Fangda a surenchéri sur Juneyao et Fosun pour Hainan Airlines et l'a ramenée au profit

Hainan Airlines a entamé 2021 comme l'actif le plus malade du groupe HNA, le conglomérat dont la frénésie d'acquisitions de 50 milliards de dollars avait atteint Deutsche Bank et Hilton avant de s'effondrer sous la dette. Sa perte annuelle de 2020, de 64 milliards de yuans (9,9 milliards de dollars), était la plus lourde jamais déclarée par une société chinoise cotée, et en janvier 2021, les créanciers ont demandé au tribunal populaire supérieur du Hainan de la placer en faillite.

La restructuration judiciaire a mis aux enchères le contrôle de la compagnie aérienne, joyau du groupe, tandis que la branche infrastructures est revenue à Hainan Development Holdings. En septembre 2021, le groupe Liaoning Fangda, un conglomérat privé ancré dans le carbone, l'acier et la pharmacie, a devancé Juneyao Group et Fosun International pour la compagnie aérienne. Après la validation du plan par le tribunal le 31 octobre, le contrôle a été formellement transféré en décembre 2021, lorsque l'équipe gouvernementale de Gu Gang a remis la gestion en même temps que les actions.

Le pari a été payant plus vite que prévu. Malgré les restrictions liées à la pandémie, la compagnie aérienne est redevenue rentable en 2021 et, sur les neuf premiers mois de 2025, elle a devancé tous les transporteurs chinois cotés avec 2,8 milliards de yuans de bénéfice net pour 53,4 milliards de yuans de chiffre d'affaires, dépassant Spring Airlines, la favorite des compagnies à bas coûts.

De retour au profit en 2021 ; fin 2025, le transporteur chinois coté le plus rentable, avec 2,8 milliards de yuans de bénéfice net sur neuf mois pour 53,4 milliards de yuans de chiffre d'affaires

Les opérations de la compagnie aérienne étaient saines : l'effondrement était un problème de dette au niveau du groupe, si bien que l'acheteur reprenait une flotte opérationnelle d'environ 600 appareils, et non un exploitant défaillant.

Les activités de Fangda dans le carbone, l'acier et la pharmacie génèrent des liquidités, ce qui lui a permis de financer l'injection de capital directement plutôt que d'empiler l'endettement sur un transporteur déjà très endetté.

La vente judiciaire a écarté complètement les fondateurs — la gestion a été remise avec les actions — de sorte que le nouveau propriétaire a pu imposer immédiatement sa propre culture de coûts.

Elle a aussi bénéficié d'un vent favorable : le marché aérien chinois s'est redressé après les années de pandémie et, dès 2024, le secteur lui-même était redevenu rentable.

Lorsque les créanciers et un tribunal choisissent le nouveau propriétaire, un exploitant l'emporte sur un financier : Fangda a remporté la compagnie aérienne parce qu'il s'est engagé à la gérer comme une entreprise industrielle, et non à la revendre ou à la fondre dans un rival.

Fangda a installé ses propres dirigeants et sa culture industrielle de coûts, exigeante, tout en conservant la marque et la base de Haikou. Le transporteur est resté rentable pendant la lente reprise du trafic de 2022-2024 et, en novembre 2025, Yicai a rapporté qu'il avait dépassé Spring Airlines comme transporteur chinois coté le plus rentable pour les trois premiers trimestres, avec un bénéfice net en hausse de 31 % sur un an. La coquille résiduelle de HNA continue d'être liquidée sous l'égide de l'équipe gouvernementale.