方大竞购胜出，从均瑶和复星手中拿下海南航空，并使其扭亏为盈

进入2021年时，海南航空是海航集团最糟糕的资产。海航集团曾大举收购，触角伸至德意志银行和希尔顿，最终在债务重压下崩塌。其2020年年度亏损达640亿元人民币（合99亿美元），是中国上市公司有史以来报告的最大亏损；2021年1月，债权人请求海南省高级人民法院对其进行破产重整。

法院主导的重整对这家皇冠明珠航空公司的控制权进行拍卖，而其基础设施板块则归海南发展控股。2021年9月，根植于碳素、钢铁和医药产业的民营综合企业集团辽宁方大集团击败均瑶集团和复星国际，拿下这家航空公司。法院于10月31日最终批准该计划后，控制权于2021年12月正式移交，当时顾刚领导的政府工作组一并移交了管理权与股权。

这笔押注的回报快于预期。尽管有疫情限制，该航空公司仍在2021年扭亏为盈；到2025年前九个月，它以534亿元营收、28亿元净利润领先所有中国上市航空公司，超过低成本航空热门春秋航空。

2021年恢复盈利；到2025年末成为中国最赚钱的上市航空公司，前九个月净利润28亿元，营收534亿元

该航空公司的运营本身是健康的：崩塌是集团层面的债务问题，因此买方得到的是一支约600架飞机、仍在正常运转的机队，而不是一个坏掉的运营商。

方大的碳素、钢铁和医药业务能产生现金流，使其能够直接出资完成注资，而不是在一家负债沉重的航空公司上再叠加杠杆。

法院主导的出售迫使创始人彻底退出——管理权随股份一并移交——因此新东家可以立即推行自己的成本文化。

它还赶上了顺风：中国航空市场在疫情数年后复苏，到2024年行业本身已重新盈利。

当债权人和法院挑选新东家时，产业运营者胜过金融投资者：方大之所以赢得这家航空公司，是因为它承诺将其作为产业业务来经营，而不是转手倒卖或并入竞争对手。

方大安插了自己的管理人员，并推行其强硬的产业成本文化，同时保留了品牌和海口基地。该航空公司在2022至2024年客流缓慢复苏期间保持盈利；2025年11月，第一财经报道称，它已在前三季度超过春秋航空，成为中国最赚钱的上市航空公司，净利润同比增长31%。海航遗留的空壳则在工作组之下继续清退。