Fangda superou Juneyao e Fosun na disputa pela Hainan Airlines e a fez voltar ao lucro

A Hainan Airlines entrou em 2021 como o ativo mais debilitado do HNA Group, o conglomerado cuja onda de aquisições de US$ 50 bilhões chegou ao Deutsche Bank e à Hilton antes de ruir sob a dívida. Seu prejuízo anual de 2020, de 64 bilhões de yuans (US$ 9,9 bilhões), foi o maior já registrado por uma empresa chinesa de capital aberto, e em janeiro de 2021 os credores pediram ao Tribunal Popular Superior de Hainan que a submetesse à falência.

A reestruturação conduzida pelo tribunal leiloou o controle da companhia aérea joia da coroa, enquanto o braço de infraestrutura foi para a Hainan Development Holdings. Em setembro de 2021, o Liaoning Fangda Group, um conglomerado privado enraizado em carbono, aço e produtos farmacêuticos, superou o Juneyao Group e a Fosun International na disputa pela companhia aérea. Depois que o tribunal homologou o plano em 31 de outubro, o controle foi formalmente transferido em dezembro de 2021, quando a força-tarefa governamental de Gu Gang entregou a gestão juntamente com as ações.

A aposta deu retorno mais rápido do que o esperado. Apesar das restrições da pandemia, a companhia aérea voltou ao lucro em 2021 e, nos primeiros nove meses de 2025, liderou todas as companhias aéreas chinesas de capital aberto, com 2,8 bilhões de yuans de lucro líquido sobre 53,4 bilhões de yuans de receita, superando a favorita das low-cost, Spring Airlines.

De volta ao lucro em 2021; no final de 2025, a companhia aérea listada chinesa mais lucrativa, com 2,8 bilhões de yuans de lucro líquido em nove meses sobre 53,4 bilhões de yuans de receita

As operações da companhia aérea eram sólidas: o colapso era um problema de dívida no nível do grupo, então o comprador estava adquirindo uma frota em funcionamento de cerca de 600 aeronaves, não uma operadora quebrada.

Os negócios de carbono, aço e farmacêutica da Fangda geram caixa, permitindo que ela financiasse a injeção de capital diretamente, em vez de empilhar alavancagem sobre uma companhia aérea fortemente endividada.

A venda conduzida pelo tribunal forçou a saída completa dos fundadores — a gestão foi entregue junto com as ações —, de modo que o novo proprietário pôde impor imediatamente sua própria cultura de custos.

Também pegou um vento favorável: o mercado de aviação da China se recuperou após os anos de pandemia e, em 2024, o próprio setor voltou a ser lucrativo.

Quando credores e um tribunal escolhem o novo proprietário, um operador supera um financiador: a Fangda venceu a disputa pela companhia aérea porque se comprometeu a administrá-la como um negócio industrial, e não a revendê-la ou a incorporá-la a um rival.

A Fangda instalou seus próprios gestores e sua cultura industrial de custos agressiva, mantendo a marca e a base em Haikou. A companhia aérea permaneceu lucrativa durante a lenta recuperação do tráfego entre 2022 e 2024 e, em novembro de 2025, o Yicai informou que ela havia superado a Spring Airlines como a companhia aérea listada mais lucrativa da China nos três primeiros trimestres, com lucro líquido 31% maior em relação ao ano anterior. A casca remanescente da HNA continua sendo encerrada sob a força-tarefa.