方大競購擊敗吉祥與復星 拿下海南航空並使其轉虧為盈

海南航空在2021年之初，是海航集團病情最嚴重的資產；這個集團的500億美元收購狂潮曾觸及德意志銀行與希爾頓，最終在債務下崩塌。其2020年年度虧損達640億元人民幣（99億美元），是中國上市公司有史以來申報的最大虧損，而2021年1月，債權人請求海南省高級人民法院對其進行破產程序。

法院主導的重整拍賣了這家皇冠明珠航空公司的控制權，而基礎設施部門則歸予海南發展控股。2021年9月，根植於碳、鋼鐵與製藥業的民營集團遼寧方大集團擊敗吉祥集團與復星國際，取得該航空公司。法院於10月31日最終確定重整計畫後，控制權於2021年12月正式轉移，當時顧剛領導的政府工作組一併移交管理權與股權。

這筆押注的回報比預期更快。儘管有疫情限制，該航空公司仍在2021年轉虧為盈，而到2025年前九個月，它以534億元人民幣營收、28億元人民幣淨利潤，領先所有中國上市航空公司，超越廉價航空寵兒春秋航空。

2021年恢復盈利；到2025年底成為中國最賺錢的上市航空公司，九個月淨利潤28億元人民幣，營收534億元人民幣

該航空公司的營運本身穩健：崩潰是集團層面的債務問題，因此買家得到的是一支約600架飛機、可正常運作的機隊，而不是一個壞掉的營運商。

方大的碳、鋼鐵與製藥業務能產生現金，使其能直接出資進行注資，而不必在一家負債沉重的航空公司上再疊加槓桿。

法院主導的出售迫使創辦人徹底退出——管理權隨股份一併移交——因此新股東能立即貫徹自己的成本文化。

它還趕上了順風：中國航空市場在疫情數年後復甦，到2024年整個行業本身已重新盈利。

當債權人與法院挑選新股東時，經營者勝過金融投資者：方大贏得這家航空公司，是因為它承諾將其作為實業經營，而不是轉手倒賣或併入競爭對手。

方大派駐了自己的管理人員，並貫徹其強勢的實業成本文化，同時保留品牌與海口基地。該航空公司在2022至2024年客流緩慢復甦期間持續盈利，而2025年11月，第一財經報導稱，它已超越春秋航空，成為中國前三個季度最賺錢的上市航空公司，淨利潤同比增長31%。海航遺留的空殼則在工作組之下繼續清盤。