印尼鷹航重組98億美元債務並恢復獲利

印尼鷹航（Garuda Indonesia）這家國家航空公司遭COVID-19重創：邊境關閉扼殺了其國際與國內需求，使其無力償付約98億美元的債務，包括飛機租賃、貸款及5億美元的全球伊斯蘭債券（sukuk）。到2021年中，該公司瀕臨崩潰，並面臨多家租賃商試圖收回飛機的訴訟。

印尼選擇重組而非清算。印尼鷹航談判達成一項涵蓋租賃商、銀行、債券持有人及貿易債權人的廣泛計畫：飛機租賃費率經重新談判並延期，一大筆債務轉換為股權及新工具，該航空公司的資本結構被重置至可行水準。該計畫於2021至2022年獲債權人及法院批准，是印尼歷史上最大的企業重組之一。

2022年12月28日至29日，新工具發行：6.24億美元的新債務票據及7800萬美元的新伊斯蘭債券，兩者均為九年期，取代包括5億美元全球伊斯蘭債券在內的舊債務。主辦顧問Mandiri Sekuritas稱此交易為印尼企業史上最大的重組。

隨著資產負債表重置及旅遊反彈，印尼鷹航恢復大規模營運：到2022至2023年期間，其報告的業績大幅改善，分析師將其復甦視為航空公司重組如何保全國家航空公司品牌、時刻及航網的範本。

重組於2022年底完成，新債券價值6.24億美元加上7800萬美元伊斯蘭債券；到2022至2023年利潤轉為正數

以新的長期票據取代無力償還的短期債務，為航空公司爭取到復甦的緩衝時間

伊斯蘭債券重組尊重伊斯蘭金融投資者，維持海灣及國內投資者基礎的參與

與租賃商達成協議保住了機隊，避免了清算導致的空機場死亡螺旋

九年到期期限與預期的多年航空復甦相匹配，使付款變得可負擔

與國家有關聯的航空公司若數字誠實，可在市場主導的計畫中與全球租賃商及債券持有人達成和解，而非清算

印尼鷹航倖存下來，其股價及財務狀況隨東南亞旅遊一同復甦，該公司於2023年公布多年來最大利潤。此次重組現已成為印尼陷入困境的航空公司及國家航空公司資產負債表修復的參考案例。