Garuda Indonesia restrukturierte 9,8 Mrd. US-Dollar Schulden und flog zurück in die Gewinnzone

Garuda Indonesia, die staatliche Fluggesellschaft, wurde von COVID-19 schwer getroffen: Da Grenzschließungen die internationale und inländische Nachfrage zum Erliegen brachten, konnte sie rund 9,8 Mrd. US-Dollar Schulden nicht bedienen, darunter Flugzeugleasingverträge, Kredite und einen globalen Sukuk über 500 Mio. US-Dollar. Mitte 2021 stand sie kurz vor dem Zusammenbruch und sah sich Klagen mehrerer Leasinggeber gegenüber, die Flugzeuge zurückholen wollten.

Indonesien entschied sich für eine Restrukturierung statt einer Liquidation. Garuda handelte einen umfassenden Plan aus, der Leasinggeber, Banken, Anleihegläubiger und Handelsgläubiger abdeckte: Die Leasingraten für Flugzeuge wurden neu verhandelt und gestundet, ein Teil der Schulden wurde in Eigenkapital und in neue Instrumente umgewandelt, und die Kapitalstruktur der Fluggesellschaft wurde auf ein tragfähiges Niveau zurückgesetzt. Der Plan wurde 2021–2022 von den Gläubigern und dem Gericht genehmigt – eine der größten Unternehmensrestrukturierungen der indonesischen Geschichte.

Am 28.–29. Dezember 2022 wurden die neuen Instrumente begeben: 624 Mio. US-Dollar neue Schuldverschreibungen und 78 Mio. US-Dollar neue Sukuk, beide mit neunjähriger Laufzeit, die die alten Verbindlichkeiten einschließlich des globalen Sukuk über 500 Mio. US-Dollar ersetzten. Mandiri Sekuritas, der leitende Berater, bezeichnete den Abschluss als die größte Restrukturierung der indonesischen Unternehmensgeschichte.

Mit der zurückgesetzten Bilanz und dem wieder anziehenden Reiseverkehr kehrte Garuda zu einem Betrieb in großem Umfang zurück: Für den Zeitraum 2022–2023 meldete sie deutlich verbesserte Ergebnisse, und Analysten verfolgten ihre Erholung als Musterbeispiel dafür, wie eine Airline-Restrukturierung die Marke, die Slots und das Streckennetz der nationalen Fluggesellschaft erhalten kann.

Die Restrukturierung wurde Ende 2022 mit neuen Anleihen im Wert von 624 Mio. US-Dollar plus 78 Mio. US-Dollar Sukuk abgeschlossen; der Gewinn war 2022–23 wieder positiv

Neue langfristige Schuldverschreibungen, die nicht bedienbare kurzfristige Schulden ersetzten, verschafften der Fluggesellschaft den Spielraum zur Erholung

Die Sukuk-Restrukturierung respektierte islamische Finanzinvestoren und hielt die Investorenbasis im Golf und im Inland eingebunden

Die Vereinbarungen mit den Leasinggebern bewahrten die Flotte und vermieden die Todesspirale eines leeren Flughafens bei einer Liquidation

Die neunjährige Laufzeit entsprach der erwarteten mehrjährigen Erholung der Luftfahrt, sodass die Zahlungen tragbar wurden

Eine staatlich verbundene Fluggesellschaft kann sich mit globalen Leasinggebern und Anleihegläubigern in einem marktgetriebenen Plan statt durch Liquidation einigen, wenn die Zahlen ehrlich sind

Garuda Indonesia überlebte, und ihre Aktien und Finanzkennzahlen erholten sich im Gleichklang mit dem südostasiatischen Reiseverkehr; 2023 verzeichnete das Unternehmen seine größten Gewinne seit Jahren. Die Restrukturierung gilt in Indonesien nun als Referenzfall für die Bilanzsanierung von notleidenden Fluggesellschaften und nationalen Trägern.