Garuda Indonesia, la aerolínea de bandera, quedó devastada por la COVID-19: con los cierres de fronteras que acabaron con su demanda internacional y nacional, no podía atender aproximadamente US$9.8 mil millones de deuda, incluidos arrendamientos de aeronaves, préstamos y un sukuk global de US$500 millones. A mediados de 2021 estaba al borde del colapso y enfrentaba litigios de múltiples arrendadores que intentaban recuperar aeronaves.
Indonesia optó por la reestructuración en lugar de la liquidación. Garuda negoció un plan de amplio alcance que abarcaba arrendadores, bancos, tenedores de bonos y acreedores comerciales: se renegociaron y difirieron las tarifas de arrendamiento de aeronaves, una parte de la deuda se convirtió en capital y en nuevos instrumentos, y la estructura de capital de la aerolínea se restableció a un nivel viable. El plan fue aprobado por los acreedores y el tribunal en 2021-2022, una de las mayores reestructuraciones corporativas de la historia de Indonesia.
El 28-29 de diciembre de 2022 se emitieron los nuevos instrumentos: US$624 millones en nuevos pagarés de deuda y US$78 millones en nuevo sukuk, ambos con plazos de nueve años, que sustituyeron las obligaciones antiguas, incluido el sukuk global de US$500 millones. Mandiri Sekuritas, el asesor principal, describió la operación como la mayor reestructuración de la historia corporativa de Indonesia.
Con el balance restablecido y el turismo repuntando, Garuda volvió a operar a escala: hacia el período 2022-2023 reportó resultados marcadamente mejores, y los analistas siguieron su recuperación como el modelo de cómo una reestructuración de aerolínea puede preservar la marca, las franjas horarias y la red de la aerolínea nacional.
Reestructuración completada a finales de 2022 con nuevos bonos por valor de US$624M más US$78M en sukuk; el beneficio se tornó positivo hacia 2022-23
Nuevos pagarés de largo plazo que sustituyeron deuda de corto plazo impagable dieron a la aerolínea el margen necesario para recuperarse
La reestructuración del sukuk respetó a los inversores de finanzas islámicas, manteniendo involucrada a la base de inversores del Golfo y nacionales
Los acuerdos con los arrendadores preservaron la flota, evitando la espiral de muerte del aeropuerto vacío que trae la liquidación
El vencimiento a nueve años coincidió con la recuperación plurianual esperada de la aviación, de modo que los pagos se volvieron asequibles
Una aerolínea vinculada al Estado puede llegar a un acuerdo con arrendadores globales y tenedores de bonos mediante un plan liderado por el mercado en lugar de la liquidación, si las cifras son honestas
Garuda Indonesia sobrevivió y sus acciones y finanzas se recuperaron junto con el turismo del Sudeste Asiático, y la compañía registró en 2023 sus mayores beneficios en años. La reestructuración es ahora el caso de referencia en Indonesia para la reparación de balances de aerolíneas en dificultades y de aerolíneas nacionales.
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Las fuentes
- Deal Highlight: Garuda Restructuring, the Largest Restructuring in Indonesian Corporate History Mandiri Sekuritas · mandirisekuritas.co.id ·
- Garuda's debt restructuring turns loss into profits IDN Financials · idnfinancials.com ·
- Garuda ruling to decide fate of plans to cut $9.8b debt The Malaysian Reserve · themalaysianreserve.com ·
- Dirut Garuda Indonesia beberkan hasil restrukturisasi utang sepanjang 2022 Merdeka · merdeka.com ·