가루다 인도네시아, 98억 달러 부채 재조정하고 흑자로 복귀

국적 항공사인 가루다 인도네시아는 코로나19로 막대한 타격을 입었다. 국경 봉쇄로 국제선과 국내선 수요가 모두 사라지면서 항공기 리스료, 대출금, 5억 달러 규모의 글로벌 수쿠크를 포함한 약 98억 달러의 부채를 상환할 수 없게 되었다. 2021년 중반에는 붕괴 직전에 몰렸고, 항공기를 회수하려는 여러 리스 회사와의 소송에 직면했다.

인도네시아는 청산 대신 재조정을 택했다. 가루다는 리스 회사, 은행, 채권 보유자, 무역 채권자를 아우르는 광범위한 계획을 협상했다. 항공기 리스료는 재협상되어 유예되었고, 상당 부분의 부채는 지분과 새로운 증권으로 전환되었으며, 항공사의 자본 구조는 지속 가능한 수준으로 재설정되었다. 이 계획은 2021~2022년에 채권자와 법원의 승인을 받았으며, 인도네시아 역사상 가장 큰 기업 재조정 중 하나였다.

2022년 12월 28~29일에는 새로운 증권이 발행되었다. 9년 만기의 신규 채무 증서 6억 2,400만 달러와 신규 수쿠크 7,800만 달러로, 5억 달러 규모의 글로벌 수쿠크를 포함한 기존 채무를 대체했다. 주간사인 만디리 세쿠리타스는 이 거래를 인도네시아 기업 역사상 최대 규모의 재조정이라고 설명했다.

재무상태표가 재설정되고 여행 수요가 반등하면서 가루다는 대규모 운영으로 복귀했다. 2022~2023년 기간에 크게 개선된 실적을 보고했으며, 분석가들은 항공사 재조정이 국적 항공사의 브랜드, 슬롯, 네트워크를 보존할 수 있는 방법의 전형으로 그 회복 과정을 주시했다.

2022년 말 6억 2,400만 달러의 신규 채권과 7,800만 달러의 수쿠크로 재조정을 완료했고, 2022~2023년에 이익이 흑자로 전환되었다

상환 불가능한 단기 부채를 대체한 장기 신규 채권이 항공사에 회복할 시간을 벌어주었다

수쿠크 재조정은 이슬람 금융 투자자를 존중하여 걸프 지역과 국내 투자자 기반을 유지했다

리스 회사와의 합의로 항공단을 보존하여, 청산이 초래할 공항 공동화의 악순환을 피했다

9년 만기가 예상된 다년간의 항공 회복 주기와 맞물려 상환 부담이 감당 가능해졌다

국가 연계 항공사도 숫자가 정직하다면 청산 대신 시장 주도의 계획으로 글로벌 리스 회사 및 채권 보유자와 합의할 수 있다

가루다 인도네시아는 살아남았고, 동남아시아 여행 수요 회복과 함께 주가와 재무 실적이 회복되었으며, 2023년에는 수년 만에 최대 이익을 기록했다. 이 재조정은 이제 인도네시아에서 부실 항공사와 국적 항공사의 재무상태표 정리를 위한 기준 사례로 자리 잡았다.