ガルーダ・インドネシア、98億米ドルの債務を再編し黒字回復へ

フラッグキャリアであるガルーダ・インドネシアは、COVID-19によって大打撃を受けた。国境閉鎖により国際線・国内線の需要が消滅し、航空機リース、融資、および5億米ドルのグローバル・スクークを含む約98億米ドルの債務を返済できなくなった。2021年半ばには破綻寸前となり、航空機の取り戻しを図る複数のリース会社からの訴訟に直面した。

インドネシアは清算ではなく再建を選択した。ガルーダはリース会社、銀行、債券保有者、取引債権者を網羅する広範な計画を交渉した。航空機リース料率は再交渉され据え置かれ、債務の一部は株式および新たな金融商品に転換され、航空会社の資本構成は実行可能な水準に再設定された。この計画は2021年から2022年にかけて債権者と裁判所に承認され、インドネシア史上最大級の企業再建の一つとなった。

2022年12月28日から29日にかけて新たな金融商品が発行された。6億2400万米ドルの新規債務証券と7800万米ドルの新規スクークで、いずれも9年の償還期限を持ち、5億米ドルのグローバル・スクークを含む旧債務を置き換えた。主幹アドバイザーのマンディリ・セクリタスは、この取引をインドネシア企業史上最大の再建と評した。

バランスシートが再設定され旅行需要が回復する中、ガルーダは大規模な運航に復帰した。2022年から2023年の期間までに大幅に改善した業績を報告し、アナリストは航空会社の再建がナショナルキャリアのブランド、発着枠、ネットワークをいかに保全できるかのモデルケースとして、その回復を追跡した。

2022年後半に再建を完了し、6億2400万米ドル相当の新規債券と7800万米ドルのスクークを発行。2022年から2023年までに利益は黒字に転換した

返済不能な短期債務を新たな長期債券で置き換えたことで、航空会社は回復までの猶予を得た

スクークの再建はイスラム金融の投資家を尊重し、湾岸地域および国内の投資家基盤を維持した

リース会社との合意により機材が保全され、清算による空港の空洞化という悪循環を回避した

9年の償還期限は予想される複数年にわたる航空需要の回復と整合し、支払いが可能な水準になった

国家関連の航空会社は、数字が誠実であれば、清算ではなく市場主導の計画で世界的なリース会社や債券保有者と和解できる

ガルーダ・インドネシアは生き残り、東南アジアの旅行需要の回復とともに株価と財務は回復し、2023年にはここ数年で最大の利益を計上した。この再建は現在、インドネシアにおける経営難の航空会社およびナショナルキャリアのバランスシート修復の参照事例となっている。