Garuda Indonesia a restructuré 9,8 milliards de dollars de dette et est revenue aux bénéfices

Garuda Indonesia, la compagnie aérienne nationale, a été durement frappée par la COVID-19 : les fermetures de frontières ayant anéanti la demande internationale et intérieure, elle ne pouvait plus assurer le service d'environ 9,8 milliards de dollars de dette, comprenant des baux d'avions, des prêts et un sukuk mondial de 500 millions de dollars. À la mi-2021, elle était proche de l'effondrement et faisait face à des litiges avec plusieurs bailleurs cherchant à récupérer des avions.

L'Indonésie a choisi la restructuration plutôt que la liquidation. Garuda a négocié un plan de grande ampleur couvrant les bailleurs, les banques, les détenteurs d'obligations et les créanciers commerciaux : les taux de location des avions ont été renégociés et différés, une partie de la dette a été convertie en actions et en nouveaux instruments, et la structure du capital de la compagnie a été réinitialisée à un niveau viable. Le plan a été approuvé par les créanciers et le tribunal en 2021-2022, l'une des plus grandes restructurations d'entreprise de l'histoire indonésienne.

Les 28 et 29 décembre 2022, les nouveaux instruments ont été émis : 624 millions de dollars de nouvelles obligations de dette et 78 millions de dollars de nouveau sukuk, tous deux d'une maturité de neuf ans, remplaçant les anciennes obligations, dont le sukuk mondial de 500 millions de dollars. Mandiri Sekuritas, le conseiller principal, a qualifié l'opération de plus grande restructuration de l'histoire des entreprises indonésiennes.

Avec un bilan réinitialisé et la reprise du voyage, Garuda est revenue à une exploitation à grande échelle : sur la période 2022-2023, elle a publié des résultats nettement améliorés, et les analystes ont suivi son redressement comme le modèle montrant comment une restructuration de compagnie aérienne peut préserver la marque, les créneaux et le réseau du transporteur national.

Restructuration achevée fin 2022 avec de nouvelles obligations d'une valeur de 624 M$ plus 78 M$ de sukuk ; bénéfice redevenu positif en 2022-23

De nouvelles obligations à longue échéance remplaçant une dette à court terme impayable ont donné à la compagnie la marge nécessaire pour se redresser

La restructuration du sukuk a respecté les investisseurs de la finance islamique, maintenant l'engagement des investisseurs du Golfe et nationaux

Les accords avec les bailleurs ont préservé la flotte, évitant la spirale mortelle de l'aéroport vide propre à la liquidation

La maturité de neuf ans correspondait à la reprise attendue du transport aérien sur plusieurs années, rendant les paiements abordables

Une compagnie aérienne liée à l'État peut conclure un accord avec des bailleurs et des détenteurs d'obligations mondiaux dans le cadre d'un plan mené par le marché plutôt que d'une liquidation, si les chiffres sont honnêtes

Garuda Indonesia a survécu et ses actions et ses finances se sont redressées parallèlement au voyage en Asie du Sud-Est, la société affichant en 2023 ses plus gros bénéfices depuis des années. La restructuration est désormais le cas de référence en Indonésie pour l'assainissement du bilan des compagnies aériennes en difficulté et des transporteurs nationaux.