Le virage de Jubilant Ingrevia vers les spécialités a fait passer la marge d'EBITDA de 9 % à 15 % (entretien)

Dans un entretien exclusif accordé à ET Manufacturing, Deepak Jain, PDG et directeur général de Jubilant Ingrevia, a attribué à une transformation de deux ans un trimestre au cours duquel ses pairs du secteur chimique ont été en difficulté : au premier trimestre de l'exercice 2026, le bénéfice net a augmenté de 54 % sur un an pour atteindre 75 crore ₹ et l'EBITDA de 29 % pour atteindre 153 crore ₹, pour un chiffre d'affaires stable de 1 038 crore ₹ — tous ces chiffres étant déclarés par l'entreprise dans l'entretien. Il y a deux ans et demi, près de la moitié de l'activité était banalisée, a-t-il déclaré ; aujourd'hui, les produits chimiques de spécialité et la nutrition contribuent à 90 pour cent de l'EBITDA. « Nous sommes passés d'une entreprise chimique fortement axée sur les produits de base à une entreprise centrée sur les spécialités », a déclaré M. Jain.

Dans le cadre de la stratégie « Pinnacle », M. Jain — arrivé de Bain & Company en 2023 — a orienté plus de 2 000 crore ₹ d'investissements sur trois ans vers les dérivés de pyridine et de dicétène, la CDMO et les ingrédients nutritionnels. La marge d'EBITDA a atteint 15 %, contre 9 % six trimestres plus tôt ; les spécialités seules affichent une marge de 27 %, avec un objectif d'environ 20 % au global. Le programme de coûts Lean 2.0 a permis d'économiser plus de 100 crore ₹ l'an dernier, un quart de l'objectif de cette année ayant été réalisé au premier trimestre.

Le portefeuille de CDMO s'élargit : dans la pharmacie, le vivier d'opportunités a doublé aux États-Unis, dans l'UE et au Japon ; dans les produits agrochimiques, une usine dédiée est en construction à Bharuch dans le cadre d'un contrat de CDMO de 300 millions de dollars sur cinq ans ; et l'entreprise recense plus de 12 opportunités actives de CDMO dans les semi-conducteurs — des produits chimiques en amont pour l'instant, « un jeu à dix ans », selon les mots de M. Jain.

Bénéfice net du T1 de l'exercice 2026 en hausse de 54 % à 75 crore ₹, EBITDA en hausse de 29 % à 153 crore ₹ pour un chiffre d'affaires stable ; marge d'EBITDA de 15 % contre 9 % six trimestres plus tôt (déclaration de l'entreprise dans l'entretien)

Les lignes de produits de base comme les acétyles exposaient l'entreprise à l'érosion des prix, tandis que les dérivés de spécialité affichent des marges d'EBITDA de 27 %.

Les 2 000 crore ₹ destinés aux plateformes de pyridine, de dicétène, de CDMO et de nutrition ont fait évoluer la structure de l'EBITDA plus vite que la croissance des volumes ne l'aurait permis.

Les économies de plus de 100 crore ₹ par an réalisées grâce à Lean 2.0 ont compensé l'érosion des prix des produits de base, tandis que l'évolution de la structure des activités amplifiait les marges.

Dans une activité de produits de base à prix stables, la structure des activités est la seule source de marge : transférer la part du chiffre d'affaires vers les plateformes de spécialité revalorise l'ensemble du compte de résultat sans attendre les volumes.

M. Jain vise une marge d'EBITDA globale proche de 20 % au cours des prochaines années ; l'usine de CDMO agrochimique de Bharuch est en construction dans le cadre du contrat de 300 millions de dollars sur cinq ans, et l'activité de CDMO dans les semi-conducteurs est développée comme une plateforme à l'horizon d'une décennie.