Kido a vendu son joyau dans le snacking à Mondelez et s'est reconstruit autour de l'huile de cuisson

Kinh Do était le premier confiseur du Vietnam lorsqu'il a vendu 80 % de son activité de snacking à Mondelez International en 2014 pour 370 millions de dollars, puis les 20 % restants en août 2016 pour environ 2 000 milliards de VND. Renommée Kido Group, l'entreprise disposait d'environ un demi-milliard de dollars en caisse et n'avait plus d'activité principale — et a choisi l'huile de cuisson comme catégorie dans laquelle se reconstruire.

L'entrée dans l'huile a commencé par des participations : Kido détenait 24 % de Vocarimex, société liée à l'État, et, en 2015, a exploré une coentreprise dans l'huile de cuisson avec le malaisien Felda Global Ventures et Indo Trans Logistics. Fin 2016, elle a lancé une offre publique d'achat sur Tuong An Vegetable Oil (TAC), un leader du marché réalisant environ 4 000 milliards de VND de chiffre d'affaires annuel et disposant de deux raffineries, et a relevé son offre de 78 000 à 82 000 VND par action pour l'emporter.

Au 24 novembre 2016, Kido avait finalisé l'achat de plus de 12,3 millions d'actions — environ 65 % de TAC — pour 1 012 milliards de VND, et installé le directeur général du groupe, Tran Le Nguyen, comme président de TAC. Vocarimex détenant par ailleurs 27 % supplémentaires de TAC, la poussée de Kido pour porter sa participation dans Vocarimex vers 51 % lui aurait donné le contrôle effectif d'environ 92 % du premier fabricant d'huile du pays.

Kido a payé 1 012 milliards de VND pour 65 % de Tuong An, un leader du marché réalisant 4 000 milliards de VND de chiffre d'affaires, et s'est rapproché de 92 % via Vocarimex ; en 2022, elle a vendu sa participation dans Cai Lan pour 2 158 milliards de VND.

Le principal actif de Kido après la vente à Mondelez était un réseau de distribution atteignant des centaines de milliers de points de vente, qui se transfère naturellement des bonbons à l'huile de cuisson.

L'huile de cuisson est un produit de base à la demande régulière, contrairement à la confiserie, où l'entreprise faisait déjà face à la concurrence de multinationales.

Relever le prix de l'offre sur Tuong An de 4 000 VND par action a acheté de la certitude — le contrôle d'un leader du marché plutôt qu'un bras de fer prolongé.

L'enchaînement des participations — 24 % de Vocarimex, qui détenait elle-même 27 % de Tuong An — a permis à Kido d'atteindre un contrôle effectif avec moins de liquidités.

Vendre l'entreprise que l'on domine peut financer la suivante — à condition de réaffecter le produit de la cession dans une catégorie adjacente où votre distribution est le véritable atout. Payez une fois pour l'échelle, puis intégrez rapidement.

Sous Kido, Tuong An a fixé pour 2017 un objectif de bénéfice avant impôt de 165 milliards de VND, soit environ le double de l'année précédente. Kido a poursuivi son élagage : en novembre 2022, sa filiale Vocarimex a vendu sa participation de 24 % dans la coentreprise Cai Lan Oils and Fats pour 2 158 milliards de VND (87 millions de dollars) à Siteki, du groupe Wilmar, en conservant Tuong An comme unique marque d'huile de cuisson, tandis que les analystes désignaient son réseau de 450 000 points de vente comme son avantage concurrentiel. L'argent du snacking a finalement été récupéré plusieurs fois.