Le rachat d'Adani Power via l'IBC a relancé l'unité de 600 MW à l'arrêt de Korba West à Raigarh

La centrale à charbon sous-critique de 600 MW de Korba West Power Company à Raigarh, dans le Chhattisgarh, ne fonctionnait plus depuis mai 2017 après une défaillance majeure de générateur. Ses prêteurs ont poussé la société dans une procédure de résolution d'insolvabilité d'entreprise au titre du Code de l'insolvabilité et de la faillite de l'Inde, laissant un actif important et inactif que personne ne pouvait exploiter.

En avril 2019, le comité des créanciers a approuvé le plan de résolution d'Adani Power et émis une lettre d'intention ; la chambre d'Ahmedabad du NCLT l'a approuvé le 26 juin 2019. Adani a mis en œuvre le plan et relancé la centrale, qui était fermée depuis environ deux ans avant le début de la CIRP, l'a renommée Raigarh Energy Generation Limited, puis l'a fusionnée ultérieurement avec Adani Power. L'acquisition a porté la capacité thermique combinée d'Adani Power à 11 040 MW et a renforcé sa stratégie déclarée de redressement d'acquisitions brownfield.

La relance exigeait aussi une sécurité juridique définitive. Shapoorji Pallonji & Co détenait une créance arbitrale en instance de 45,22 crore de roupies (452 200 000 ₹), et son rejet par le professionnel de la résolution a déclenché une contestation du plan. En février 2023, le NCLAT a confirmé la résolution, permettant à SP de poursuivre uniquement la quantification de sa créance ; en mars 2023, la Cour suprême a confirmé, jugeant que le plan lie toutes les parties prenantes et ne peut être rouvert par voie d'arbitrage ou d'autres procédures.

Une centrale de 600 MW restée à l'arrêt pendant deux ans est revenue en service dans le parc d'Adani Power (11 040 MW), le NCLAT et la Cour suprême ayant rendu le plan définitif en 2023.

L'achat dans le cadre de l'IBC a permis à Adani Power de reprendre un actif apuré au moyen d'un plan approuvé par un tribunal, plutôt que de négocier un rééchelonnement bilatéral de la dette avec les prêteurs.

Le problème central de la centrale, un générateur défaillant, était réparable, et Adani disposait de l'expertise opérationnelle nécessaire pour redémarrer et exploiter une centrale à charbon.

La sécurité juridique définitive importait autant que le prix : le NCLAT et la Cour suprême ont empêché que des créances antérieures à l'insolvabilité rouvent le plan approuvé.

L'opération a porté le parc d'Adani Power au-delà de 11 GW, consolidant sa position de premier producteur thermique privé en Inde.

Un acheteur ne peut redresser un actif à l'arrêt que si la résolution est définitive : la valeur d'Adani est venue du redémarrage de l'exploitation, tandis que la sécurité juridique définitive a empêché que d'anciennes créances rouvent l'opération.

Raigarh Energy Generation Limited a été fusionnée avec Adani Power dans le cadre d'un schéma de fusion, et l'unité relancée fonctionne désormais au sein du parc de la société. Adani Power a depuis répété la même stratégie, acquérant et redémarrant des centrales en difficulté, notamment Mahan Energen (1 200 MW), Raipur Energen (1 370 MW) et Lanco Amarkantak, transformant une capacité échouée en actifs opérationnels. L'arrêt de la Cour suprême de mars 2023 reste la dernière décision sur la résolution de Korba West.