Thai Airways est entrée dans une procédure de réhabilitation sous supervision judiciaire en mai 2020 après des années de pertes, avec une dette accumulée d'environ 400 milliards de bahts et des capitaux propres négatifs. La COVID-19 a vidé la trésorerie de la compagnie aérienne, et le transporteur soutenu par l'État thaïlandais n'avait aucun moyen de rembourser ses créanciers à partir de ses opérations. La Cour centrale des faillites a approuvé un plan de réhabilitation, confiant l'administration à un comité présidé par Piyasvasti Amranand.
Le plan combinait des abandons de créances, la conversion de créances importantes de créanciers en nouveaux capitaux propres ou en instruments à long terme, et une refonte opérationnelle de la flotte et du réseau. THAI a continué à voler pendant la procédure, contrairement à une liquidation, et a utilisé la protection judiciaire pour renégocier les baux d'avions et les conditions avec les fournisseurs tout en reconstruisant la demande à mesure que les voyages reprenaient après la pandémie.
Le redressement était visible dans les chiffres : au moment où la Cour a libéré la société de la réhabilitation en juin 2025, les capitaux propres des actionnaires étaient passés de moins 140 milliards de bahts à plus 55 milliards de bahts, et la compagnie aérienne était redevenue rentable sur le plan opérationnel en 2023. Le 16 juin 2025, la Cour centrale des faillites a officiellement mis fin à la réhabilitation, et le conseil d'administration de THAI s'est immédiatement réuni pour préparer la réintroduction en Bourse à la Stock Exchange of Thailand.
La compagnie visait un retour à la cotation d'ici juillet 2025, en recapitalisant le bilan afin que les anciens capitaux propres, presque anéantis à l'entrée, soient remplacés par des capitaux menés par les créanciers qui reflétaient l'entreprise reconstruite.
Sortie avec des capitaux propres de +55 milliards de bahts (contre -140 milliards), bénéfice depuis 2023 et réintroduction à la SET d'ici juillet 2025
La protection judiciaire a gelé les créances des créanciers, offrant des années pour réparer la flotte au lieu de servir 400 milliards de bahts de dette
La conversion de créances en capitaux propres a donné des propriétaires négociés dont l'intérêt est une compagnie aérienne survivante, et non un remboursement
L'exploitation pendant la réhabilitation a préservé les créneaux de routes, la marque et le personnel, de sorte que le redressement n'a entraîné aucun coût de réouverture
La rentabilité depuis 2023 a prouvé que la base de coûts avait été véritablement réinitialisée, et non un chiffre sur le papier
Une réhabilitation menée par un tribunal, avec des abandons de créances et une discipline de flotte, peut restructurer un transporteur national sans renflouement de ses anciens capitaux propres
Suites
THAI a repris sa cotation à la SET en juillet 2025, mettant fin à une incertitude de quatre ans tant pour les actionnaires que pour les créanciers. La réhabilitation est citée en Asie du Sud-Est comme le modèle permettant à un transporteur national de traverser un choc sectoriel sans renflouement des anciens capitaux propres par les contribuables.
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Les sources
- Thai Airways Flies Out of Rehabilitation, Board Meets for New Era The Nation Thailand · nationthailand.com ·
- Thai Airways cleared to exit four-year rehabilitation Bangkok Local · bangkoklocal.info ·
- Thai Airways International reports 2023 result Thai Airways Investor Relations · ir.thaiairways.com ·