Thai Airways trat im Mai 2020 nach jahrelangen Verlusten in eine gerichtlich überwachte Sanierung ein, mit einem Schuldenberg von rund 400 Milliarden Baht und negativem Eigenkapital. COVID-19 leerte die Kassen der Fluggesellschaft, und die von der thailändischen Regierung gestützte Airline hatte keinen Weg, ihre Gläubiger aus dem operativen Geschäft zu bezahlen. Das Zentralinsolvenzgericht genehmigte einen Sanierungsplan und übertrug die Verwaltung einem Ausschuss unter dem Vorsitz von Piyasvasti Amranand.
Der Plan kombinierte Schuldenschnitte, die Umwandlung großer Gläubigerforderungen in neues Eigenkapital oder langfristige Instrumente sowie eine operative Überholung der Flotte und des Streckennetzes. THAI flog während des Verfahrens weiter, anders als bei einer Liquidation, und nutzte den gerichtlichen Schutz, um Flugzeugleasingverträge und Lieferantenkonditionen neu zu verhandeln, während sie die Nachfrage wieder aufbaute, als der Reiseverkehr nach der Pandemie zurückkehrte.
Die Erholung zeigte sich in den Zahlen: Als das Gericht das Unternehmen im Juni 2025 aus der Sanierung entließ, hatte sich das Eigenkapital der Aktionäre von minus 140 Milliarden Baht auf plus 55 Milliarden Baht gedreht, und die Fluggesellschaft war 2023 wieder in die operative Rentabilität zurückgekehrt. Am 16. Juni 2025 beendete das Zentralinsolvenzgericht die Sanierung förmlich, und der Vorstand von THAI trat sofort zusammen, um die Wiedernotierung an der Börse von Thailand vorzubereiten.
Die Fluggesellschaft strebte eine Rückkehr zum Handel bis Juli 2025 an und stellte die Bilanz neu auf, sodass das alte Eigenkapital, das beim Eintritt nahezu ausgelöscht war, durch gläubigergeführtes Kapital ersetzt wurde, das das wiederaufgebaute Geschäft widerspiegelte.
Ausstieg mit einem Eigenkapital von +55 Mrd. Baht (von -140 Mrd.), Gewinn seit 2023 und Wiedernotierung an der SET bis Juli 2025
Der gerichtliche Schutz fror Gläubigerforderungen ein und verschaffte Jahre, um die Flotte zu sanieren, statt 400 Mrd. Baht Schulden zu bedienen
Die Umwandlung von Gläubigerforderungen in Eigenkapital schuf verhandelte Eigentümer, deren Interesse eine überlebende Fluggesellschaft ist, nicht eine Auszahlung
Der Betrieb während der Sanierung erhielt Streckenrechte, Marke und Personal intakt, sodass die Erholung keine Wiedereröffnungskosten verursachte
Die Rentabilität seit 2023 bewies, dass die Kostenbasis tatsächlich neu aufgestellt wurde und nicht nur eine Zahl auf dem Papier war
Eine gerichtlich geführte Sanierung mit Gläubigerschnitten und Flottendisziplin kann eine nationale Fluggesellschaft restrukturieren, ohne dass ihr altes Eigenkapital mit Steuergeldern gerettet wird
THAI nahm im Juli 2025 den Handel an der SET wieder auf und beendete damit einen vierjährigen Überhang für Aktionäre und Gläubiger gleichermaßen. Die Sanierung gilt in Südostasien als Vorlage dafür, wie eine Flag Carrier einen Branchenschock überstehen kann, ohne dass das alte Eigenkapital mit Steuergeldern gerettet wird.
DEN BELEGEN FOLGEN
Die Quellen
- Thai Airways Flies Out of Rehabilitation, Board Meets for New Era The Nation Thailand · nationthailand.com ·
- Thai Airways cleared to exit four-year rehabilitation Bangkok Local · bangkoklocal.info ·
- Thai Airways International reports 2023 result Thai Airways Investor Relations · ir.thaiairways.com ·