タイ国際航空、2025年に裁判所管理の更生手続きを終了し再上場

タイ国際航空は長年の損失を経て、2020年5月に裁判所監督下の更生手続きに入り、累積債務は約4000億バーツ、資本はマイナスであった。新型コロナウイルス感染症により航空会社の現金は底をつき、タイ政府の支援を受ける同社には、事業運営による債権者への返済の道がなかった。中央破産裁判所は更生計画を承認し、経営をPiyasvasti Amranand氏が議長を務める委員会に委ねた。

この計画は、債務の減免、大口債権者の債権を新株または長期性の金融商品に転換すること、および機材と路線網の事業面での抜本的な見直しを組み合わせたものであった。THAIは清算とは異なり、手続き中も運航を続け、裁判所の保護を利用して航空機リースやサプライヤーとの条件を再交渉しつつ、パンデミック後に旅行需要が戻る中で需要を再構築した。

回復は数字にも表れた。2025年6月に裁判所が同社を更生手続きから解放した時点で、株主資本はマイナス1400億バーツからプラス550億バーツへと転換し、同社は2023年に営業黒字に復帰していた。2025年6月16日、中央破産裁判所は正式に更生手続きを終了し、THAIの取締役会は直ちにタイ証券取引所への再上場に向けた準備のために会合を開いた。

同社は2025年7月までの取引再開を目指し、バランスシートを再構築して、参入時にほぼ消滅していた旧株主資本を、再建された事業を反映した債権者主導の資本に置き換えた。

プラス550億バーツの資本（マイナス1400億バーツから）で終了し、2023年以降は黒字、2025年7月までにSETへ再上場

裁判所の保護が債権者の請求を凍結し、4000億バーツの債務を返済する代わりに機材を立て直すための数年を確保した

債権者の株式転換により、支払いではなく存続する航空会社への関心を持つ交渉上の所有者が生まれた

更生手続きを通じて運航を続けたことで路線のスロット、ブランド、従業員が維持され、回復に再開コストがかからなかった

2023年以降の黒字は、コスト構造が紙の数字ではなく真に再設定されたことを証明した

債権者の減免と機材の規律を伴う裁判所主導の更生手続きは、旧株主資本の救済なしに国の航空会社を再建できる

THAIは2025年7月にSETでの取引を再開し、株主と債権者の双方にとって4年にわたる懸念を終わらせた。この更生手続きは、国の航空会社が旧株主資本の納税者による救済なしに業界の衝撃に耐える方法の手本として東南アジアで引用されている。