イタリアの建設会社アスタルディ、破産保護を逃れるためWebuildに合併

イタリア最大級の土木建設請負業者の一つであるアスタルディは、ヨーロッパ、中東、ラテンアメリカ各地で地下鉄路線、空港、高速道路を建設してきたが、短期債務で資金調達した巨大なプロジェクトポートフォリオの重みにより、2018年に現金が底を突いた。2018年10月、同社はイタリアの破産保護であるコンチョルダート・プレヴェンティーヴォを、最も強力な資産を中心に再建する計画とともに申請した。

コンチョルダートは承認され、アスタルディの経営陣は戦略的パートナーを見つけるための競争的プロセスを実施し、それが2020年に正式化された。かつてサリーニが率い、現在は大規模インフラにおけるイタリアの世界的チャンピオンであるWebuildグループが、アスタルディの継続事業を引き継ぐことになった。双方とも資本制約を抱えていたが、地下鉄、鉄道、橋梁プロジェクトからなるアスタルディの受注残は、Webuild自身のパイプラインと補完的であった。

この取引は2021年8月1日に完了した。Webuildはアスタルディのゴーイングコンサーン事業セグメントを吸収し、交換のために新普通株式を発行し、2021年8月2日にアスタルディを上場廃止とした。アスタルディの正の貸借対照表残存部分（「パトリモニオ・デスティナート」）は債権者のための別個のビークルとして残り、債務を事業会社から隔離した。

この合併は典型的な業界再編であった。それぞれ自らの貸借対照表を修正できなかった2つの請負業者が、双方にとって十分な大きさの一つの貸借対照表を見出し、地中海地域と南北アメリカ各地で数千の雇用と数十の公共インフラ契約を維持した。

Webuildは2021年8月1日にアスタルディの事業資産を吸収し、その契約を維持して世界トップ5の請負業者となった

受注残を統合することで、両グループは別々の事業体としては資金調達も保証もできなかったプロジェクトに入札できるようになった

債務を別個の器（パトリモニオ・デスティナート）に置くことで、事業会社を過去から遮断した

コンチョルダートのプロセスは債権者に明確な道筋を与えたため、彼らは清算を強制するのではなく承認した

合併後の規模により、WebuildはEUの次なるインフラ支出の波に対する信頼できる世界的リーダーとなった

資金不足の2大企業は合併して一つの貸借対照表を整理しつつ、どちらも単独では資金調達できなかった受注残を維持できる

Webuildはイタリア、米国、湾岸地域で主要プロジェクトを抱え、数百億ユーロ規模の受注残を有する、世界有数の交通インフラ請負業者の一つとなった。アスタルディの組み入れは、経営難に陥った大手請負業者の稀な成功した救済として研究されている。