이탈리아 건설사 아스탈디, 파산보호 탈출 위해 웨빌드로 합병

이탈리아 최대 토목 엔지니어링 시공사 중 하나인 아스탈디는 유럽, 중동, 라틴 아메리카 전역에서 지하철 노선, 공항, 고속도로를 건설했으나, 단기 부채로 자금을 조달한 거대한 프로젝트 포트폴리오의 무게 속에서 2018년 현금이 바닥났다. 2018년 10월, 아스탈디는 가장 강력한 자산을 중심으로 재구조화하겠다는 계획과 함께 이탈리아의 파산보호 제도인 콘코르다토 프레벤티보(concordato preventivo)를 신청했다.

콘코르다토는 승인되었고, 아스탈디 경영진은 전략적 파트너를 찾기 위한 경쟁 절차를 진행했으며, 이는 2020년에 공식화되었다. 한때 살리니가 이끌었고 이제 대형 인프라 분야의 이탈리아 글로벌 챔피언이 된 웨빌드가 아스탈디의 계속 영업을 인수하게 된 것이다. 양측 모두 자본이 제약된 상황이었지만, 아스탈디의 지하철·철도·교량 프로젝트 수주잔고는 웨빌드 자체의 파이프라인과 상호 보완적이었다.

이 작업은 2021년 8월 1일에 종결되었다. 웨빌드는 아스탈디의 계속기업 영업 부문을 흡수하고, 교환을 위한 신주를 발행했으며, 2021년 8월 2일 아스탈디를 상장폐지했다. 아스탈디의 잔여 긍정적 대차대조표 부분('파트리모니오 데스티나토', patrimonio destinato)은 채권자들을 위한 별도 기구로 남아 부채를 영업회사로부터 격리했다.

이 합병은 전형적인 업계 통합이었다. 각자 자신의 대차대조표를 고칠 수 없었던 두 시공사가 양쪽 모두를 감당할 만큼 큰 하나의 대차대조표를 찾아낸 것으로, 지중해와 아메리카 전역에서 수천 개의 일자리와 수십 건의 공공 인프라 약속을 보존했다.

웨빌드는 2021년 8월 1일 아스탈디의 영업 자산을 흡수하여 계약들을 유지하고 세계 5대 시공사가 되었다

수주잔고를 합침으로써 두 그룹은 개별 법인으로는 자금 조달도 보증도 할 수 없었던 프로젝트에 입찰할 수 있게 되었다

부채를 별도 셸(파트리모니오 데스티나토)에 두어 영업회사를 과거로부터 보호했다

콘코르다토 절차는 채권자들에게 정해진 경로를 제공했기에, 그들은 청산을 강제하는 대신 승인했다

합병 후의 규모는 웨빌드를 차기 EU 인프라 지출 물결에 걸맞은 신뢰할 만한 글로벌 리더로 만들었다

현금이 고갈된 두 거인이 합병하여, 어느 쪽도 단독으로는 자금 조달할 수 없었던 수주잔고를 보존하면서 하나의 대차대조표를 정리할 수 있다

웨빌드는 이탈리아, 미국, 걸프 지역에서 주요 프로젝트를 수행하며 세계 선도적인 교통 인프라 시공사 중 하나가 되었고, 수주잔고는 수백억 유로 규모에 이른다. 아스탈디의 편입은 부실 대형 시공사를 성공적으로 구한 드문 사례로 연구되고 있다.