ハンブルクの投資家が、シンガポールの入札者が撤退後にハパックロイドを44億5000万ユーロで買収

TUIは2008年3月、約130隻のコンテナ船を擁するハパックロイドを分離し、観光事業に集中すると表明していたが、燃料費の高騰と貿易の減速を受けて、ジョン・フレドリクセンを含む一部の自社株主が中止を迫っていた。シンガポールのネプチューン・オリエント・ライン（NOL）はリーマン・ブラザーズ破綻の11日後の2008年9月26日に入札し、その後入札が失効したと発表して10月10日に撤退した。TUI株はその金曜日に8.76ユーロで約9%下落して取引を終えた。コンテナ船社はすでに、需要不足を理由にアジア―欧州航路のコンテナに対する予定されていたUS$150のピークシーズン割増を撤回していた。

2日後の2008年10月12日日曜日、TUIの監査役会はハノーファーで会合を開き、海運部門をハンブルクの投資家グループに企業価値44億5000万ユーロで売却することに合意した。これは2005年にマースクがロイヤル・P&Oネドロイドを23億ユーロで買収して以来最大の海運取引だった。受け皿となったのは、ハンブルクの船主にちなんで名付けられたAlbert Ballin Holding GmbH & Co. KGで、ハンブルク市、クラウス＝ミヒャエル・クーネ、M.M.ヴァールブルク、HSHノルトバンク、保険会社のジグナル・イドゥナとハンゼメルクールが参加した。TUIは約3分の1を7億ユーロで買い戻すことになっていた。ミヒャエル・フレンツェルは、3分の2のみを売却することで「この価格が可能になった」と述べた。

取引は、記憶に残る最悪の貨物輸送崩壊から6か月が経過した2009年3月23日に完了した。TUIはAlbert Ballinの43.33%を保有し、追加の流動性枠を提供した。ハンブルクのコンソーシアムはTUIの4人に対して監査役会メンバー6人を指名し、フレンツェルは会長として留任した。ヴァールブルクのクリスティアン・オレアリウスは、この買収が「ハパックロイドをハンブルクに拠点を置く独立した海運会社として維持するという我々の目標」を達成したと述べた。シンガポールでは、NOLの株価が入札失敗後に1週間余りで最大の上昇となり、過払いになるのではないかという投資家の懸念に終止符を打った。

2009年3月に完了した44億5000万ユーロの取引により、世界第5位のコンテナ船社がハンブルクに本社を置いたまま独立を維持し、安定した株主基盤を確保した。

シンガポールの入札は価格ではなく資金調達で失敗した。NOL自身の株価が撤退時に上昇したことは、市場が同社の断念した取引をどう評価していたかを物語っている。

約3分の2を売却することで、TUIは凍結した市場で44億5000万ユーロを実現しつつ、持株会社の43.33%の持分と海運会社を支える流動性枠を維持した。

コンソーシアムは、アンカーとなる起業家、海事上の利害を持つ都市、プライベートバンク、地域金融機関、そして2つの保険会社の資本を結集した。これはシンジケートローンに依存しない資本だった。

雇用と本社をハンブルクに維持することで、入札には財務的リターンだけを目的としないスポンサーが付き、それがリーマン破綻後に買い手が存在した理由である。

TUIの下で同社はすでに世界のコンテナ海運で第5位に達していたため、保全される資産は苦境にあるものではなく、一流のフランチャイズだった。

外国の買い手の資金調達が消滅した場合でも、アンカーとなる起業家、都市、そしてその地元銀行からなるコンソーシアムは資産の価格を付けられる。地元資本はシンジケートローン市場を必要としない。

ハパックロイドは、保有を目的とした株主構造を備えた独立したハンブルク企業として危機を脱した。コンソーシアムのメンバーはTUIが売却する場合の先買権を持ち、TUIがさらなる株式を処分できる最初の機会は2012年1月1日だった。TUIは海運事業へのエクスポージャーを縮小しながら持株会社の持分と監査役会会長職を維持し、収益の一部を特別配当に充てた。代替案は数週間前からテーブルに載っていた。シンガポールのネプチューン・オリエント・ラインへの売却であり、その株主は取引の失効を安堵していた。