Hamburger Investoren kauften Hapag-Lloyd für 4,45 Mrd. €, nachdem der Bieter aus Singapur abgesprungen war

TUI hatte im März 2008 angekündigt, Hapag-Lloyd, eine Flotte von etwa 130 Containerschiffen, abzuspalten, um sich auf den Tourismus zu konzentrieren, und einige ihrer eigenen Aktionäre, darunter John Fredriksen, drängten sie, damit aufzuhören, als die Treibstoffkosten stiegen und der Handel sich verlangsamte. Singapurs Neptune Orient Lines bot am 26. September 2008, elf Tage nach dem Zusammenbruch von Lehman Brothers, und kündigte dann an, das Angebot sei erloschen, und zog sich am 10. Oktober zurück. Die TUI-Aktie schloss an jenem Freitag fast 9 % niedriger bei 8,76 €. Die Containerlinien hatten bereits einen geplanten Hochsaison-Zuschlag von 150 US-Dollar auf Asien–Europa-Container aus Mangel an Nachfrage verworfen.

Zwei Tage später, am Sonntag, dem 12. Oktober 2008, trat der Aufsichtsrat von TUI in Hannover zusammen und vereinbarte, die Reederei an eine Hamburger Investorengruppe zu einem Unternehmenswert von 4,45 Mrd. € zu verkaufen — der größte Schifffahrtsdeal seit Maersks Kauf von Royal P&O Nedlloyd für 2,3 Mrd. € im Jahr 2005. Das Vehikel war die Albert Ballin Holding GmbH & Co. KG, benannt nach einem Hamburger Reeder: die Stadt Hamburg, Klaus-Michael Kühne, M.M. Warburg, die HSH Nordbank und die Versicherer Signal Iduna und HanseMerkur. TUI würde etwa ein Drittel für 700 Mio. € zurückkaufen. Michael Frenzel sagte, nur zwei Drittel zu verkaufen, „hat diesen Preis möglich gemacht“.

Der Deal wurde am 23. März 2009 geschlossen, sechs Monate nach dem schlimmsten Frachtzusammenbruch seit Menschengedenken. TUI hielt 43,33 % an Albert Ballin und stellte einen zusätzlichen Liquiditätsrahmen bereit; das Hamburger Konsortium nominierte sechs Aufsichtsratsmitglieder gegen vier von TUI, wobei Frenzel als Vorsitzender blieb. Warburgs Christian Olearius sagte, die Übernahme habe „unser Ziel erreicht, Hapag-Lloyd als unabhängige Reederei mit Sitz in Hamburg zu erhalten“. In Singapur stiegen die Aktien von NOL am stärksten seit mehr als einer Woche, nachdem sein Angebot gescheitert war, was die Anlegerbefürchtung beendete, es hätte überzahlt.

Eine Transaktion über 4,45 Mrd. € wurde im März 2009 geschlossen, die die fünftgrößte Containerlinie der Welt unabhängig hielt, mit Hauptsitz in Hamburg und einer stabilen Aktionärsbasis.

Das Angebot aus Singapur scheiterte an der Finanzierung, nicht am Preis — NOLs eigene Aktien stiegen, als es sich zurückzog, was zeigt, wie der Markt den Deal bewertete, den es ablehnte.

Der Verkauf von etwa zwei Dritteln ermöglichte es TUI, in einem eingefrorenen Markt 4,45 Mrd. € zu realisieren, während sie eine Beteiligung von 43,33 % an der Holdinggesellschaft und einen Liquiditätsrahmen hinter der Reederei behielt.

Das Konsortium vereinte einen Ankerunternehmer, eine Stadt mit maritimem Interesse, eine Privatbank, einen regionalen Kreditgeber und zwei Versicherer — Kapital, das nicht von syndizierten Krediten abhing.

Die Sicherung von Arbeitsplätzen und des Hauptsitzes in Hamburg gab dem Angebot einen Sponsor, dessen Motiv nicht nur finanzielle Rendite war, weshalb es nach Lehman überhaupt einen Käufer gab.

Unter TUI hatte die Linie bereits den fünften Platz im globalen Containerschiffsverkehr erreicht, sodass das erhaltene Asset ein erstklassiges Franchise war, kein notleidendes.

Wenn die Finanzierung eines ausländischen Käufers verdampft, kann ein Konsortium aus einem Ankerunternehmer, einer Stadt und ihren eigenen Banken ein Asset immer noch bepreisen — lokales Kapital braucht den Markt für syndizierte Kredite nicht.

Hapag-Lloyd ging aus der Krise als unabhängiges Hamburger Unternehmen mit einer auf Bestand ausgelegten Aktionärsstruktur hervor: Konsortiumsmitglieder hatten ein Vorkaufsrecht, falls TUI verkaufte, und TUIs erstes Zeitfenster zur Veräußerung weiterer Aktien fiel auf den 1. Januar 2012. TUI behielt ihre Beteiligung an der Holdinggesellschaft und den Vorsitz des Aufsichtsrats, während sie ihr Schifffahrtsengagement abbaute und einen Teil des Erlöses für eine Sonderdividende verwendete. Die Alternative hatte Wochen zuvor auf dem Tisch gelegen — ein Verkauf an Singapurs Neptune Orient Lines, deren Aktionäre erleichtert waren, dass der Deal erloschen war.