함부르크 투자자들, 싱가포르 입찰자 철수 후 44억 5천만 유로에 하파크로이드 인수

TUI는 2008년 3월 약 130척의 컨테이너선 선단을 보유한 하파크로이드를 분사해 관광업에 집중하겠다고 밝혔으나, 존 프레드릭센을 비롯한 일부 자사 주주들은 연료비 상승과 교역 둔화를 이유로 이를 중단하라고 압박했다. 싱가포르의 넵튠 오리엔트 라인스(NOL)는 리먼 브라더스 파산 11일 후인 2008년 9월 26일 입찰에 나섰다가, 입찰이 무산되었다고 발표하고 10월 10일 철수했다. TUI 주가는 그 금요일 8.76유로로 마감하며 거의 9% 하락했다. 컨테이너 해운사들은 이미 수요 부족으로 아시아–유럽 노선 컨테이너에 계획했던 미화 150달러의 성수기 할증료를 철회한 상태였다.

이틀 후인 2008년 10월 12일 일요일, TUI 감독이사회는 하노버에서 회의를 열고 해운 부문을 함부르크 투자자 그룹에 기업가치 44억 5천만 유로에 매각하기로 합의했다. 이는 2005년 머스크가 로열 P&O 네들로이드를 23억 유로에 인수한 이후 최대 규모의 해운 거래였다. 매수 주체는 함부르크의 선주 앨버트 발린의 이름을 딴 Albert Ballin Holding GmbH & Co. KG로, 함부르크시, 클라우스-미하엘 퀴네, M.M. 바르부르크, HSH 노르트방크, 그리고 보험사 시그널 이두나와 한제메르쿠르가 참여했다. TUI는 약 3분의 1을 7억 유로에 되사기로 했다. 미하엘 프렌첼은 3분의 2만 매각한 것이 "이 가격을 가능하게 했다"고 말했다.

거래는 기억에 남는 최악의 화물 운송 붕괴가 시작된 지 6개월째인 2009년 3월 23일에 종결되었다. TUI는 Albert Ballin의 43.33%를 보유하고 추가 유동성 지원 체계를 제공했으며, 함부르크 컨소시엄은 TUI의 4명에 맞서 감독이사회 이사 6명을 지명했고 프렌첼은 의장직을 유지했다. 바르부르크의 크리스티안 올레아리우스는 이번 인수가 "하파크로이드를 함부르크에 기반을 둔 독립 해운사로 유지한다는 우리의 목표"를 달성했다고 말했다. 싱가포르에서는 NOL의 주가가 입찰 실패 후 일주일 이상 만에 최대 폭으로 상승하며, 과도한 가격을 지불했을지 모른다는 투자자들의 우려를 잠재웠다.

2009년 3월에 44억 5천만 유로 규모의 거래가 종결되어, 세계 5위 컨테이너 해운사를 함부르크에 본사를 둔 채 안정적인 주주 구성을 갖춘 독립 기업으로 유지했다.

싱가포르 입찰은 가격이 아니라 자금 조달 문제로 실패했다. NOL 자체 주가가 철수하자 상승했다는 점은 시장이 그 회사가 포기한 거래를 어떻게 평가했는지를 보여준다.

약 3분의 2를 매각함으로써 TUI는 얼어붙은 시장에서 44억 5천만 유로를 실현하면서도 지주회사 지분 43.33%와 해운사 뒤의 유동성 지원 체계를 유지할 수 있었다.

컨소시엄은 핵심 기업가, 해운 이해관계를 가진 도시, 민간 은행, 지역 금융기관, 그리고 두 보험사를 한데 모았다. 이 자본은 신디케이트 대출에 의존하지 않았다.

일자리와 본사를 함부르크에 유지한 것은 재무적 수익만을 목적으로 하지 않는 인수 주체를 만들어 주었고, 그래서 리먼 사태 이후에도 매수자가 존재할 수 있었다.

TUI 산하에서 이 해운사는 이미 세계 컨테이너 해운 5위에 올라 있었으므로, 보존된 자산은 부실한 사업이 아니라 최상위급 프랜차이즈였다.

외국 매수자의 자금 조달이 증발할 때, 핵심 기업가와 도시 및 그 지역 은행들로 구성된 컨소시엄은 여전히 자산에 가격을 매길 수 있다. 지역 자본은 신디케이트 대출 시장에 의존할 필요가 없다.

하파크로이드는 위기를 함부르크의 독립 기업으로 벗어났으며, 주주 구조는 지분을 유지하도록 설계되었다. 컨소시엄 구성원들은 TUI가 매각할 경우 우선매수권을 가졌고, TUI가 추가 주식을 처분할 수 있는 첫 시기는 2012년 1월 1일이었다. TUI는 해운 부문 노출을 정리하는 동안 지주회사 지분과 감독이사회 의장직을 유지했으며, 매각 대금의 일부를 특별 배당에 사용했다. 몇 주 전에는 대안이 테이블 위에 있었는데, 바로 싱가포르의 넵튠 오리엔트 라인스에 매각하는 것이었고, 그 회사의 주주들은 거래가 무산되어 안도했다.