汉堡投资者在新加坡竞购方退出后以44.5亿欧元收购赫伯罗特

TUI曾在2008年3月表示，将剥离拥有约130艘集装箱船的赫伯罗特，以专注于旅游业务；随着燃料成本攀升、贸易放缓，包括John Fredriksen在内的一些股东施压要求其停止这一计划。2008年9月26日，即雷曼兄弟破产十一天后，新加坡东方海皇提出收购，随后宣布要约失效，并于10月10日撤回。那个周五，TUI股价收跌近9%，报8.76欧元。由于需求不足，集装箱班轮公司此前已取消原计划对亚欧航线集装箱征收的150美元旺季附加费。

两天后，即2008年10月12日周日，TUI监事会在汉诺威开会，同意以44.5亿欧元的企业价值将该航运子公司出售给一个汉堡投资者集团——这是自2005年马士基以23亿欧元收购铁行渣华以来最大的航运交易。收购载体为Albert Ballin Holding GmbH & Co. KG，以一位汉堡船东命名；参与方包括汉堡市、Klaus-Michael Kühne、M.M. Warburg、HSH Nordbank以及保险公司Signal Iduna和HanseMerkur。TUI将回购约三分之一，价格7亿欧元。Michael Frenzel表示，仅出售三分之二“才使这一价格成为可能”。

交易于2009年3月23日完成，此时正值人们记忆中最严重的货运崩溃发生六个月之际。TUI持有Albert Ballin 43.33%的股份，并提供额外的流动性支持框架；汉堡财团提名六名监事会成员，TUI提名四名，Frenzel继续担任监事会主席。Warburg的Christian Olearius表示，此次收购实现了“我们让赫伯罗特作为总部位于汉堡的独立航运公司继续存在的目标”。在新加坡，东方海皇的股价在其竞购失败后创下一周多以来的最大涨幅，消除了投资者对其可能出价过高的担忧。

一笔44.5亿欧元的交易于2009年3月完成，使这家全球第五大集装箱班轮公司保持独立，总部仍设在汉堡，并拥有稳定的股东基础。

新加坡方面的竞购因融资而非价格失败——东方海皇自己的股价在其退出后上涨，这说明了市场如何评价其放弃的交易。

出售约三分之二使TUI得以在冻结的市场中实现44.5亿欧元，同时保留控股公司43.33%的股份，并为该班轮公司提供流动性支持框架。

该财团汇集了一位锚定企业家、一个具有海事利益的城市、一家私人银行、一家地区性银行和两家保险公司——这些资本不依赖银团贷款。

将工作岗位和总部留在汉堡，使该竞购拥有一个动机不仅是财务回报的发起方，这正是雷曼事件后仍存在买家的原因。

在TUI旗下，该班轮公司已跻身全球集装箱航运第五位，因此被保留的资产是一流特许经营权，而非陷入困境的资产。

当外国买家的融资蒸发时，由锚定企业家、城市及其本地银行组成的财团仍可为资产定价——本地资本不需要银团贷款市场。

赫伯罗特走出危机时是一家独立的汉堡公司，其股东结构旨在保持稳定：如果TUI出售股份，财团成员拥有优先购买权，而TUI处置更多股份的第一个窗口期是2012年1月1日。TUI在逐步退出其航运敞口期间保留了在控股公司的股份和监事会主席职位，并将部分所得用于派发特别股息。几周前摆在桌面上的替代方案是出售给新加坡东方海皇，而该公司的股东对交易告吹感到宽慰。