漢堡投資者在星加坡競標者退出後以44.5億歐元收購赫伯羅特

TUI曾於2008年3月表示，將分拆擁有約130艘貨櫃船的赫伯羅特，以專注於旅遊業務；隨著燃料成本攀升、貿易放緩，包括John Fredriksen在內的部分股東施壓要求其停止分拆。星加坡的海皇輪船（Neptune Orient Lines）於2008年9月26日、即雷曼兄弟倒閉十一天後提出收購，隨後宣布收購要約失效，並於10月10日撤出。TUI股價當週五收跌近9%，報8.76歐元。貨櫃航運公司此前已因需求不足，放棄原定對亞洲—歐洲航線貨櫃加收150美元旺季附加費的計劃。

兩天後，即2008年10月12日星期日，TUI監事會在漢諾威召開會議，同意以44.5億歐元企業價值將航運部門出售給一個漢堡投資者集團——這是自2005年馬士基以23億歐元收購皇家鐵行渣華以來最大的航運交易。收購載體為Albert Ballin Holding GmbH & Co. KG，以一位漢堡船東命名；參與者包括漢堡市、Klaus-Michael Kühne、M.M. Warburg、HSH Nordbank，以及保險公司Signal Iduna與HanseMerkur。TUI將以7億歐元回購約三分之一。Michael Frenzel表示，僅出售三分之二「才使這個價格成為可能」。

交易於2009年3月23日完成，當時正值記憶中最嚴重的貨運崩潰進入第六個月。TUI持有Albert Ballin 43.33%的股份，並提供額外的流動性框架；漢堡財團提名六名監事會成員，TUI提名四名，Frenzel繼續擔任主席。Warburg的Christian Olearius表示，此次收購實現了「我們讓赫伯羅特作為總部設於漢堡的獨立航運公司繼續存在的目標」。在星加坡，NOL競標失敗後股價創下一週多以來最大漲幅，消除了投資者對其可能出價過高的擔憂。

一項44.5億歐元的交易於2009年3月完成，使全球第五大貨櫃班輪公司得以保持獨立、總部留在漢堡，並擁有穩定的股東基礎。

星加坡的競標因融資而非價格失敗——NOL退出後自身股價反而上漲，這說明了市場如何評價其放棄的交易。

出售約三分之二，使TUI得以在凍結的市場中實現44.5億歐元，同時保留控股公司43.33%的股份，並為該班輪公司提供流動性框架支持。

該財團匯集了一位錨定企業家、一個具有海事利益的城市、一家私人銀行、一家地區性貸款機構和兩家保險公司——這些資本不依賴銀團貸款。

將就業和總部留在漢堡，使競標擁有了一位動機不僅限於財務回報的發起人，這正是雷曼事件後仍存在買家的原因。

在TUI旗下，該班輪公司已位居全球貨櫃航運第五，因此被保留的資產是一項頂級特許經營業務，而非陷入困境的資產。

當外國買家的融資枯竭時，由錨定企業家、城市及其本地銀行組成的財團仍能為資產定價——本地資本不需要銀團貸款市場。

赫伯羅特走出危機時，是一家獨立的漢堡公司，其股東結構旨在維持穩定：財團成員對TUI的出售擁有優先購買權，而TUI處置更多股份的第一個窗口期為2012年1月1日。TUI在逐步退出航運業務的同時，保留了在控股公司的股份及監事會主席職位，並將部分所得用於派發特別股息。幾週前，另一條路曾擺在桌面上——出售給星加坡的海皇輪船，而該公司股東對交易告吹感到寬慰。