Des investisseurs hambourgeois ont racheté Hapag-Lloyd pour 4,45 milliards d'euros après le retrait de l'offre singapourienne

TUI avait annoncé en mars 2008 qu'elle scinderait Hapag-Lloyd, une flotte d'environ 130 porte-conteneurs, afin de se concentrer sur le tourisme, et certains de ses propres actionnaires, dont John Fredriksen, l'avaient pressée d'y renoncer à mesure que les coûts du carburant grimpaient et que les échanges ralentissaient. La singapourienne Neptune Orient Lines a déposé son offre le 26 septembre 2008, onze jours après la faillite de Lehman Brothers, puis a annoncé que l'offre était caduque et s'est retirée le 10 octobre. L'action TUI a clôturé en baisse de près de 9 % ce vendredi-là, à 8,76 euros. Les compagnies de porte-conteneurs avaient déjà abandonné une surcharge de pointe prévue de 150 dollars américains sur les conteneurs Asie–Europe, faute de demande.

Deux jours plus tard, le dimanche 12 octobre 2008, le conseil de surveillance de TUI s'est réuni à Hanovre et a accepté de vendre la division maritime à un groupe d'investisseurs hambourgeois pour une valeur d'entreprise de 4,45 milliards d'euros — la plus grosse opération maritime depuis le rachat de Royal P&O Nedlloyd par Maersk pour 2,3 milliards d'euros en 2005. Le véhicule était Albert Ballin Holding GmbH & Co. KG, du nom d'un armateur hambourgeois : la Ville de Hambourg, Klaus-Michael Kühne, M.M. Warburg, HSH Nordbank et les assureurs Signal Iduna et HanseMerkur. TUI devait en racheter environ un tiers pour 700 millions d'euros. Michael Frenzel a déclaré que vendre seulement deux tiers « a rendu ce prix possible ».

L'opération a été finalisée le 23 mars 2009, six mois après le pire effondrement du fret de mémoire d'homme. TUI détenait 43,33 % d'Albert Ballin et apportait un cadre de liquidité supplémentaire ; le consortium hambourgeois a désigné six membres du conseil de surveillance contre quatre pour TUI, Frenzel restant président. Christian Olearius, de Warburg, a déclaré que l'acquisition atteignait « notre objectif de maintenir Hapag-Lloyd comme armateur indépendant basé à Hambourg ». À Singapour, l'action de NOL a enregistré sa plus forte hausse depuis plus d'une semaine une fois son offre échouée, mettant fin à la crainte des investisseurs qu'elle n'ait payé trop cher.

Une transaction de 4,45 milliards d'euros finalisée en mars 2009, qui a maintenu indépendante la cinquième plus grande compagnie de porte-conteneurs du monde, dont le siège reste à Hambourg, avec une base d'actionnaires stable.

L'offre singapourienne a échoué sur le financement, non sur le prix — l'action de NOL a elle-même progressé lorsqu'elle s'est retirée, ce qui indique comment le marché jugeait l'opération qu'elle avait déclinée.

Vendre environ deux tiers a permis à TUI de réaliser 4,45 milliards d'euros sur un marché gelé tout en conservant une participation de 43,33 % dans la société holding et un cadre de liquidité derrière l'armateur.

Le consortium réunissait un entrepreneur de référence, une ville ayant un intérêt maritime, une banque privée, un prêteur régional et deux assureurs — des capitaux qui ne dépendaient pas de prêts syndiqués.

Le maintien des emplois et du siège à Hambourg a donné à l'offre un sponsor dont la motivation n'était pas uniquement le rendement financier, ce qui explique qu'un acheteur ait existé après Lehman.

Sous TUI, la compagnie avait déjà atteint la cinquième place du transport maritime mondial par conteneurs, si bien que l'actif préservé était une franchise de premier rang, non une entreprise en difficulté.

Lorsque le financement d'un acheteur étranger s'évapore, un consortium réunissant un entrepreneur de référence, une ville et ses propres banques peut encore valoriser un actif — le capital local n'a pas besoin du marché des prêts syndiqués.

Hapag-Lloyd est sortie de la crise comme une société hambourgeoise indépendante dotée d'une structure d'actionnaires conçue pour durer : les membres du consortium disposaient d'un droit de préemption en cas de vente par TUI, et la première fenêtre de TUI pour céder d'autres actions tombait le 1er janvier 2012. TUI a conservé sa participation dans la société holding et la présidence du conseil de surveillance tandis qu'elle dénouait son exposition maritime, utilisant une partie du produit pour un dividende exceptionnel. L'alternative avait été sur la table quelques semaines plus tôt — une vente à la singapourienne Neptune Orient Lines, dont les actionnaires ont été soulagés que l'opération ait échoué.