ミラントは70億ドルの債務を株式に転換し、連邦破産法第11章から脱却してGenOnに合併された

カリフォルニア、中部大西洋岸、北東部に発電設備を持つアトランタ拠点の独立系電力生産会社ミラントは、エネルギー取引市場の崩壊で打撃を受けた。2003年、同社は数十億ドル規模の債務を抱えて連邦破産法第11章を申請し、当時米国史上11番目に大きい破産案件となった。

テキサスの連邦判事に承認された再建計画では、約70億ドルの債務と負債を再建後の会社の普通株式に転換する一方、ミラント・ジェネレーションLLCの17億ドルの債務は復活させた。ミラントは約24億ドルの脱却資金を確保し、ニューヨーク証券取引所への再上場を準備した。

ミラントは2006年1月初旬に連邦破産法第11章から脱却し、株式は1月11日にティッカーシンボルMIRでNYSEの取引を再開した。米国原子力規制委員会には、ミラントが脱却し、ポトマック川施設を含む発電所の運営を継続していることが正式に通知された。

再建後のミラントは株主への価値提供に注力した。2010年4月、同社はRRIエナジーとの16億1000万ドルの株式交換による合併に合意し、約2万4650メガワットの設備容量、31億ドルの市場価値、2009年の合算売上高41億3000万ドルを持つGenOnエナジーを設立した。

約70億ドルの債務を株式に転換し、2006年1月に脱却、NYSEに再上場し、2010年までにRRIエナジーと合併してGenOnとなった。

70億ドルの債務を株式に転換したことで、申請の引き金となった利子負担が取り除かれた。

24億ドルの脱却資金が脱却後の事業運営を支えた。

NYSEへの再上場により資本市場へのアクセスが回復した。

RRIとの合併により、生き残った企業が米国最大級の電力生産会社の一つとなった。

卸売電力会社は債務を株式と交換して脱却し、その後業界を統合することができる。再建後の会社が買収者となったときにターンアラウンドは完了する。

GenOnエナジーはミラントとRRIの発電設備を統合し、間接費削減により年間1億5000万ドルのコスト削減を見込んだ。ミラントのCEOは2013年まで合併会社の指揮を執り続けた。この事例は、卸売エネルギー会社が債務の株式化による連邦破産法第11章を利用してバランスシートを再構築し、その後業界を統合する標準的な例である。