スクウェア・エニックス、2009年の底値で破綻寸前のトゥームレイダー出版社を8400万ポンドで買収

2009年の初めまでに、トゥームレイダーの英国出版社アイドスは瀬戸際に追い詰められていた。2年前には4ポンドを超えていた株価は、度重なる業績下方修正の末に32ペンスまで暴落し、最終的には1月、最新のララ・クロフト作品がクリスマス商戦で売れなかったことを認めるに至った。同社は当座貸越の条件に違反する可能性を公然と懸念しており、すでに将来の一部を担保に入れていた。2008年4月にタイム・ワーナーから受けた6000万ポンドの再融資により、同メディアグループは株式の20%を取得し、いかなる買収提案についても取締役会の勧告に従うという契約上の義務を負っていた。

2009年2月12日、取締役会はスクウェア・エニックスの1株32ペンスの現金買収提案、すなわち全社で8400万3000ポンドを推奨した。スクウェア・エニックスの和田洋一社長は、この取引が「西欧市場への積極的な拡大を加速させる」と述べ、アイドスのティム・ライアン会長は「今日の厳しい市場環境と経済見通し」の中で現金の確実性を称賛した。タイム・ワーナーは拘束され、13%を保有する機関投資家は即座に応諾した。

同じ日、モータルコンバットの出版社であるミッドウェイ・ゲームズはシカゴで連邦破産法第11章の適用を申請した。同社はサムナー・レッドストーンの補助金で生き延びていたが、彼が二束三文で売り抜けた後、2億4000万ドルの負債に溺れていた。これが金融危機下におけるレバレッジの効いた西欧の中堅出版社のもう一つの末路であった。すなわち、消滅か、債権者に支配された強制売却かである。

一方、ファイナルファンタジーとドラゴンクエストのキャッシュフローに支えられたスクウェア・エニックスは、逆循環的に買収に動いた。以来およそ8800万本を売り上げたトゥームレイダーフランチャイズに加え、ヒットマン、デウスエクス、シーフの各IP、そして同社がかつて持ったことのなかった西欧の運営スタジオ網を手に入れたのである。

8800万本のフランチャイズであるトゥームレイダーに加え、ヒットマン、デウスエクス、シーフのIP、そしてスクウェア・エニックスが欠いていた西欧の出版プラットフォーム

危機の価格設定が条件を決めた。32ペンスで、業績下方修正が始まる前には25倍の価値があったフランチャイズを買えたのである。

タイム・ワーナーの6000万ポンドの再融資により、最大株主は取締役会推奨の買収提案を受け入れることに拘束され、買収合戦の可能性が排除された。

スクウェア・エニックスの日本に支えられたバランスシートは無借金であった一方、西欧の買収対象は当座貸越とコベナンツ免除に依存していた。

和田はすでに西欧拡大を公約しており、既存の出版社を買う方が、一から築くよりも速く、そして2009年には安かった。

危機における最も安い資産とは、異なる通貨圏にある苦境の資産である。現金豊富な企業は、好況時には決して築けなかったブランドを底値で買うことができる。

救われたアイドスのスタジオはスクウェア・エニックスの下でブランドを改め、数百万本を売り上げて新世代に向けてララ・クロフトを再始動させた2013年のトゥームレイダーリブートを生み出した。8400万3000ポンドを支払ってから13年後の2022年5月、スクウェア・エニックスは西欧のスタジオ、すなわちアイドス・モントリオール、クリスタル・ダイナミクス、スクウェア・エニックス・モントリオール、そしてトゥームレイダー、デウスエクス、シーフ、レガシー・オブ・ケインの権利を、スウェーデンのエンブレイサー・グループに3億ドルで売却し、危機時代で最も明快な逆循環的買収の一つに幕を下ろした。