ノルスク・ハイドロは2004年に肥料部門ヤラを分離し、オスロ証券取引所に上場させた

1905年設立で一部国有のノルスク・ハイドロは、石油・エネルギー、アルミニウム、肥料（ハイドロ・アグリ）という無関係な3事業を運営していた。肥料事業は、より規模の大きいエネルギー部門やアルミニウム部門と資本や経営陣の関心を奪い合っていた。2003年11月、ハイドロの取締役会はアグリ事業を新会社ヤラ・インターナショナルASAに分離する計画をまとめ、2004年1月15日の臨時株主総会がこれを承認した。

その構造は意図的なものだった。ヤラ株の80%はハイドロの株主に直接交付され（ハイドロ株1株につきヤラ株1株）、株主から現金を調達する必要はなかった。一方、ハイドロは20%を保有し、その半分、すなわち3190万株を1株41ノルウェークローネ（36～41クローネのレンジの上限）で売却し、上場日に13億ノルウェークローネを調達した。ヤラは2004年3月25日にオスロ証券取引所に上場し、同時に新たに設定した銀行融資枠を使ってハイドロへの企業内債務を返済し、初日から財務的に独立した。

トールレイフ・エンゲルCEOの下、解放された同社は親会社が制限していた成長を追求した。世界的に事業を拡大し、2007年にはフィンランドの競合ケミラ・グロウハウを買収して、世界最大の鉱物肥料会社としての地位を固めた。一方ハイドロは、発表どおり石油・エネルギー・アルミニウムに資源を集中した。

1株41ノルウェークローネ（レンジ上限）で上場。ヤラは世界最大の肥料会社に成長し、後に売上高240億ドルを超えた

肥料はエネルギー・アルミニウムグループ内の副業であり、内部の資本配分で不利な立場にあった

分離により各事業が独自の貸借対照表、取締役会、経営陣の集中を得た

株式の80%を既存株主に分配したことで現金調達を避け、株主基盤を維持した

ハイドロは上場日にヤラの10%を1株41ノルウェークローネで売却した。残りの10%はすでに売却済みではなく、オーバーアロットメント・オプションの対象だった。

親会社にとって副業である部門が、単独では世界のリーダーになり得る。分離により各事業は自らの市場が求める意思決定を行える。

ヤラは作物栄養の世界的リーダーとなり、60か国以上で事業を展開した。2007年のケミラ・グロウハウ買収により、鉱物肥料で明確な世界第1位となった。ハイドロはエネルギーとアルミニウムに集中し、後に2007年に石油部門をスタトイルとしてスピンオフした。2004年の分離は、コングロマリット、特に国家関連の企業が無関係な事業を切り離すことで価値を引き出せる方法のモデルとして挙げられている。