挪威海德鲁于2004年分拆其化肥部门Yara，并在奥斯陆交易所上市

挪威海德鲁成立于1905年，部分由国家持股，经营三项互不相关的业务：石油与能源、铝以及化肥（Hydro Agri）。化肥业务在与规模更大的能源和铝业务的竞争中争夺资本和管理层的注意力。2003年11月，海德鲁董事会敲定了将Agri业务分拆为一家新公司——Yara International ASA的计划；2004年1月15日，特别股东大会批准了该计划。

这一结构是刻意设计的：Yara 80%的股份直接分配给海德鲁股东（每持有一股海德鲁股票获得一股Yara股票），因此无需向他们筹集现金；同时海德鲁保留20%，并出售其中的一半——3190万股，每股41挪威克朗，处于36至41挪威克朗区间的上限——在上市当日筹集了13亿挪威克朗。Yara于2004年3月25日在奥斯陆证券交易所上市，并同时利用新设立的银行融资偿还了对海德鲁的公司间债务，从而从第一天起就在财务上独立。

在首席执行官Thorleif Enger的领导下，这家被解放出来的公司推进了母公司此前加以限制的增长：它在全球扩张，并于2007年收购芬兰竞争对手Kemira GrowHow，巩固了其作为全球最大矿物肥料公司的地位。与此同时，海德鲁按公告将资源集中于石油、能源和铝业务。

上市价为每股41挪威克朗（区间上限）；Yara成长为全球最大的肥料公司，后来营收超过240亿美元

化肥业务在一家能源与铝业集团内部只是副业，在内部资本分配中处于劣势

分拆使每项业务拥有自己的资产负债表、董事会和管理层关注点

向现有股东分配80%的股份，避免了增资募资，并保持了股东基础完整

海德鲁在上市当日以每股41挪威克朗出售了Yara 10%的股份；剩余10%受超额配售选择权约束，而非已经售出。

对母公司而言只是副业的部门，独立后可能成为全球领导者；分拆让每项业务能够做出其自身市场所要求的决策。

Yara成为作物营养领域的全球领导者，在60多个国家开展业务；其2007年对Kemira GrowHow的收购使其成为矿物肥料领域无可争议的全球第一。海德鲁则专注于能源和铝业务，后来于2007年将其石油部门分拆为Statoil。2004年的这次分拆被视为企业集团——尤其是与国家有关联的集团——如何通过分离互不相关的业务来释放价值的典范。