Norsk Hydro escindió su rama de fertilizantes Yara en 2004 y la cotizó en la bolsa de Oslo

Norsk Hydro, fundada en 1905 y parcialmente estatal, operaba tres negocios no relacionados: petróleo y energía, aluminio y fertilizantes (Hydro Agri). Los fertilizantes competían por capital y atención gerencial contra las ramas más grandes de energía y aluminio. En noviembre de 2003, el consejo de Hydro concluyó un plan para escindir las actividades de Agri en una nueva compañía, Yara International ASA; una junta general extraordinaria lo aprobó el 15 de enero de 2004.

La estructura fue deliberada: el 80% de Yara pasó directamente a los accionistas de Hydro (una acción de Yara por cada acción de Hydro), de modo que no hubo que recaudar efectivo de ellos, mientras Hydro conservó el 20% y vendió la mitad de esa participación —31,9 millones de acciones a NOK 41, el extremo superior del rango de NOK 36–41—, recaudando NOK 1.300 millones el día de la cotización. Yara cotizó en la Bolsa de Oslo el 25 de marzo de 2004 y simultáneamente pagó su deuda intercompañía con Hydro usando facilidades bancarias recién establecidas, lo que la hizo financieramente independiente desde el primer día.

Bajo el CEO Thorleif Enger, la compañía liberada persiguió el crecimiento que su matriz había racionado: se expandió globalmente y en 2007 adquirió a la rival finlandesa Kemira GrowHow, consolidando su posición como la mayor empresa mundial de fertilizantes minerales. Hydro, mientras tanto, concentró recursos en petróleo, energía y aluminio, según lo anunciado.

Cotizó a NOK 41/acción (extremo superior del rango); Yara creció hasta convertirse en la mayor empresa de fertilizantes del mundo, superando posteriormente los 24.000 millones de dólares en ingresos

Los fertilizantes eran una actividad secundaria dentro de un grupo de energía y aluminio y quedaban relegados en la asignación interna de capital

La escisión dio a cada negocio su propio balance, consejo y enfoque gerencial

Distribuir el 80% de las acciones a los tenedores existentes evitó una llamada de efectivo y mantuvo intacta la base accionarial

Hydro vendió el 10% de Yara el día de la cotización a NOK 41 por acción; el 10% restante estaba sujeto a una opción de sobreasignación, en lugar de estar ya vendido.

Una división que es secundaria para su matriz puede ser líder mundial por sí sola; escindirla permite que cada negocio tome las decisiones que su propio mercado exige.

Yara se convirtió en el líder global en nutrición de cultivos, operando en más de 60 países; su adquisición de Kemira GrowHow en 2007 la convirtió en el claro número 1 mundial en fertilizantes minerales. Hydro se concentró en energía y aluminio, escindiendo posteriormente su rama petrolera en Statoil en 2007. La escisión de 2004 se cita como modelo de cómo los conglomerados —especialmente los vinculados al Estado— pueden liberar valor separando negocios no relacionados.