Norsk Hydro spaltete 2004 seine Düngemittelsparte Yara ab und brachte sie an der Osloer Börse an die Börse

Norsk Hydro, 1905 gegründet und teilweise staatseigen, betrieb drei voneinander unabhängige Geschäftsbereiche: Öl und Energie, Aluminium und Düngemittel (Hydro Agri). Die Düngemittel konkurrierten mit den größeren Energie- und Aluminiumsparten um Kapital und Managementaufmerksamkeit. Im November 2003 beschloss der Vorstand von Hydro einen Plan, die Agri-Aktivitäten in ein neues Unternehmen, Yara International ASA, abzuspalten; eine außerordentliche Hauptversammlung genehmigte ihn am 15. Januar 2004.

Die Struktur war bewusst gewählt: 80 % von Yara gingen direkt an die Hydro-Aktionäre (eine Yara-Aktie je Hydro-Aktie), sodass von ihnen kein Bargeld aufgebracht werden musste, während Hydro 20 % behielt und die Hälfte davon verkaufte — 31,9 Millionen Aktien zu NOK 41, dem oberen Ende der Spanne von NOK 36–41 — und am Börsentag NOK 1,3 Milliarden einnahm. Yara wurde am 25. März 2004 an der Osloer Börse notiert und tilgte gleichzeitig seine konzerninterne Schuld gegenüber Hydro mithilfe neu eingerichteter Bankfazilitäten, wodurch es vom ersten Tag an finanziell unabhängig war.

Unter CEO Thorleif Enger verfolgte das freigestellte Unternehmen das Wachstum, das seine Muttergesellschaft rationiert hatte: Es expandierte global und übernahm 2007 den finnischen Rivalen Kemira GrowHow, wodurch es seine Position als weltgrößtes Mineraldüngemittelunternehmen festigte. Hydro hingegen konzentrierte seine Ressourcen wie angekündigt auf Öl, Energie und Aluminium.

Notiert zu NOK 41/Aktie (oberes Ende der Spanne); Yara wuchs zum weltgrößten Düngemittelunternehmen heran und erzielte später einen Umsatz von über 24 Mrd. USD

Düngemittel waren ein Nebengeschäft innerhalb eines Energie- und Aluminiumkonzerns und unterlagen bei der internen Kapitalallokation

Die Abspaltung gab jedem Geschäft seine eigene Bilanz, seinen eigenen Vorstand und seinen eigenen Managementfokus

Die Verteilung von 80 % der Aktien an bestehende Inhaber vermied eine Kapitalerhöhung und hielt den Aktionärskreis intakt

Hydro verkaufte am Börsentag 10 % von Yara zu NOK 41 je Aktie; die verbleibenden 10 % unterlagen einer Mehrzuteilungsoption und waren nicht bereits verkauft.

Eine Sparte, die für ihre Muttergesellschaft ein Nebengeschäft ist, kann für sich genommen ein Weltführer sein; eine Abspaltung ermöglicht jedem Geschäft, die Entscheidungen zu treffen, die sein eigener Markt verlangt.

Yara wurde zum globalen Marktführer in der Pflanzenernährung und ist in mehr als 60 Ländern tätig; die Übernahme von Kemira GrowHow im Jahr 2007 machte es zum klaren Weltmarktführer bei Mineraldüngemitteln. Hydro konzentrierte sich auf Energie und Aluminium und spaltete später 2007 seine Ölsparte in Statoil ab. Die Abspaltung von 2004 gilt als Modell dafür, wie Konglomerate — insbesondere staatsnahe — durch die Trennung unabhängiger Geschäftsbereiche Wert freisetzen können.