Amlak, 2017년에 2014년 구조조정 재협상하고 위기 시기 부채의 48% 상환

두바이의 샤리아 준수 주택 대출 기관인 Amlak Finance는 부동산 가격이 절반 이상 폭락한 2008년 부동산 위기로 지급불능 상태가 되었다. 정부의 현금 투입과 6년간의 협상 끝에 2014년 구조조정을 마무리했다. 102억 디르함의 투자 예금이 재구조화되었고, 주식은 두바이 금융시장에서 거래가 재개되었으며, 상환은 12년 계획으로 설정되었다.

2016년 말까지 Amlak은 예정보다 앞서 상환하고 있었지만, 구조조정의 제한적 약정이 신규 주택담보대출과 자금 조달을 제한했다. 2016년 9월 경영진은 금융기관들에게 해당 약정의 면제를 요청했고, 2017년 1월에는 대다수가 새로운 사업 계획을 승인하여 신규 대출 한도를 높이고 자금 조달 규칙을 완화했으며 상환 조건은 변경하지 않았다.

재협상은 성과를 냈다. Amlak은 구조조정 첫해에 총 부채의 42%인 35억 디르함을 금융기관들에 상환했고, 2015년에 1억 3,600만 디르함, 2016년 첫 9개월에 9,400만 디르함의 순이익을 기록했다. 2019년 1월까지 현금 상환액은 43억 디르함, 즉 부채의 48%에 달했고, 전환사채 중 2억 7,500만 디르함이 조기 상환되었다.

첫해에 35억 디르함(부채의 42%)을 상환했고, 2019년까지 43억 디르함(48%)으로 늘렸으며, 2015~17년에 각각 1억 3,600만, 1억 700만, 5,100만 디르함의 순이익을 기록했다.

성과를 내면서 약정을 재협상하는 것이 12년 계획을 기다리는 것보다 나았다. 회사는 상환 일정을 지켰고 신규 주택담보대출을 취급할 자유를 되찾았다.

실제 상환 실적이 경영진에게 협상력을 주었다. 이미 부채의 42%가 상환되었기에 채권자들은 대다수 동의를 해줄 의향이 있었다.

2014년 구조조정 완료가 신뢰를 만들었다. 주식 재상장과 주택담보대출 취급 재개로 2017년 요청이 금융기관들에게 설득력 있게 다가갔다.

성과를 내는 채무자는 조기 상환을 협상력으로 전환할 수 있다. 채권자들이 현금 흐름을 확인하면, 성장 유연성을 위해 제한적 약정을 재협상하는 것이 12년 계획을 기다리는 것보다 낫다.

Amlak은 계속 조기 상환을 이어갔고(2018년 1월에 6억 8,400만 디르함 추가), 2017년까지 흑자를 유지했다. 2019년 1월에는 자금 조달 약정에 대한 새로운 재협상을 시작했으며, 2019년 2분기까지 마무리될 것으로 예상되었고, 입증된 성과를 더 유연한 조건과 맞바꾸는 같은 전략을 적용했으며, 두바이의 이슬람 주택 금융기관 중 하나로 계속 운영되었다.