콜스: 웨스파머스가 220억 달러를 지불하고, 이익을 두 배로 늘린 뒤, 다시 분사하다

2007년까지 콜스 그룹 — 호주 식료품 체인과 K마트, 타깃, 오피스웍스 — 은 소매업체로서 뒤처져 있었다. 퍼스에 본사를 둔 대기업 웨스파머스는 2007년 7월 220억 달러에 이를 인수하기로 합의했고, 2008년 초에 매입을 완료했다. 표명된 야심은 구제와 회복이었다. 웨스파머스는 쇠퇴하는 소매업체를 되살리기 위해 영국인 경영진을 특별히 데려왔다고 설명했다.

그 일을 맡은 사람은 영국 소매 경영자 이안 맥클라우드였으며, 그는 2008년부터 2014년까지 콜스를 이끌었다. 턴어라운드는 매장 현장의 기본부터 진행됐다. 고객 경험을 개선하고, 신선식품 제공과 매대 재고 가용성을 향상시키며, 공급업체 조건을 재구축하는 것이었다. 콜스 최고운영책임자 존 더칸은 시드니 모닝 헤럴드가 표현한 대로, 콜스를 시장 선두주자 울워스와 경쟁할 수 있는 번창하는 슈퍼마켓 체인으로 되돌리는 과정에서 공급업체를 압박하는 주요 인물 중 한 명이었다.

웨스파머스의 평가는 명확했다. 그룹 전무이사 리처드 고이더는 맥클라우드의 '콜스 턴어라운드의 성공적인 첫 6년 동안의 리더십'을 치하하며, 해당 사업부가 '이자 및 세전 이익을 두 배 이상으로 늘렸다'고 언급했고, 그룹에 상당한 주주 가치를 창출했다. 맥클라우드는 그룹의 고위 직책으로 이동했고, 더칸이 2014년에 최고 직책을 맡았다.

종결은 2018년에 왔다. 포트폴리오 검토 결과, 당시 웨스파머스 자본 기반의 60퍼센트와 사업부 이익의 3분의 1을 차지하던 콜스는 성숙하고 현금 창출력이 있는 사업으로서 별도로 소유되어야 한다고 결론지었다. 웨스파머스는 이를 분사하여 새로운 독립 상위 30위 상장 기업을 만들었고, 전무이사 롭 스콧은 그룹이 '사업을 성공적으로 전환하고 호주 선도 소매업체로서의 지위를 회복했다'고 밝혔다.

콜스 사업부의 EBIT는 맥클라우드 아래에서 두 배 이상으로 늘었고, 2018년까지 웨스파머스 사업부 이익의 3분의 1을 차지했으며 상위 30위 기업으로 다시 상장되었다.

인내심 있는 대기업 소유 구조 덕분에 개선 작업이 소매업의 속도로 진행될 수 있었다. 웨스파머스는 상장된 콜스라면 자사 주주들에게 설득할 수 없었을 초기 몇 년간의 투자를 흡수할 수 있었다.

턴어라운드는 고객 제안 — 신선식품, 가용성, 경험 — 에서 시작되었고, 그다음에 마진 회복을 뒷받침한 공급업체 압박이 뒤따랐다.

맥클라우드와 그의 영국인 팀은 더 경쟁적인 시장에서 슈퍼마켓 운영 기술을 도입하여 점진주의를 실행 규율로 대체했다.

회복이 입증된 후 콜스를 분리함으로써 시장이 고정 자산을 대기업 할인 속에 숨겨두지 않고 다시 가격을 매길 수 있게 되었다.

인내심 있는 자본을 가진 대기업은 공개 주주들이 기다려주지 않을 소매업 침체를 고칠 수 있으며, 일을 끝냈을 때의 보상은 고정 자산을 매각할 수 있는 옵션이다.

콜스는 220억 달러 인수 약 10년 후인 2018년 11월에 독립적인 호주 상위 30위 기업으로 다시 상장되었다. 이 궤적은 대기업의 플레이북을 완성했다. 다각화된 그룹 안에서 패배한 소매업체를 사들여 가격과 신선식품을 중심으로 재건하고, 이익을 두 배로 늘린 뒤, 성장 스토리가 입증되면 다시 시장에 넘기는 것이다. 맥클라우드 시절은 호주 소매업 턴어라운드의 기준점으로 남았으며, 2007년에 콜스를 취약하게 만든 바로 그 공개 시장의 조급함이 일단 고쳐지고 나면 분사에 가치를 부여한 바로 그 요인이었다는 점을 상기시켜 준다.