DLF, 임대 사업 부문의 40%를 GIC에 매각하고 부채를 27,000 crore루피에서 거의 0으로 줄이다

2010년대 중반까지 인도 최대 상장 개발업체인 DLF는 여전히 2007년 호황의 대가를 치르고 있었다. 글로벌 붕괴로 주택 판매가 얼어붙은 반면, 회사는 토지와 오피스 자산을 차입금으로 보유하고 있었다. 2017년까지 순부채는 거의 27,000 crore루피까지 급증했다. 회장 K.P. 싱과 그의 아들 라지브 싱은 시장이 여전히 높이 평가하는 단 하나의 자산, 즉 구르가온과 노이다의 쇼핑몰과 오피스를 보유한 임대 사업 부문 DLF Cyber City Developers(DCCDL)를 현금화하기로 했다.

2017년 8월 말, 가문은 DCCDL 지분 전체 40%를 11,900 crore루피에 매각하기로 합의했다. 즉 33.34%는 싱가포르 국부펀드 GIC에 약 9,000 crore루피에, 그리고 DCCDL의 3,000 crore루피 자사주 매입을 포함했으며, 그 대금은 부채를 줄이기 위해 DLF 자체로 들어갔다. 거래는 2017년 12월 26일에 완료되었고, DLF는 여전히 지배하는 합작법인의 66.66%를 보유하게 되었다.

2019년 DLF는 DCCDL에 빚진 나머지 8,700 crore루피를 정산했으며, 회사는 이를 재무구조 개편의 마지막 장이라고 불렀다. 이 디레버리징 덕분에 DLF는 2020년의 시장 경색을 버티고 팬데믹 이후 주택 호황을 탈 수 있었다. 순부채는 FY22에 2,680 crore루피, FY23에 721 crore루피, 2023년 6월까지 사상 최저인 57 crore루피로 떨어졌으며, DCCDL은 약 3,000 crore루피의 연간 임대 수익을 내는 약 3,000만 제곱피트의 임대 수익형 자산을 유지했다.

순부채는 2017년 약 27,000 crore루피에서 FY22에 2,680 crore루피, 2023년 6월까지 사상 최저인 57 crore루피로 줄었으며, 임대 사업 부문은 합작법인 안에서 계속 성장했다.

가장 깊은 매수자 풀을 가진 자산을 매각했다. 국부펀드는 미완성 아파트가 아니라 인플레이션 연동 임대 수익에 돈을 지불한다.

33.34% 지분 매각으로 지배력을 유지했다. DLF는 66.66%를 보유하고 합작법인을 연결했으며, 플랫폼을 포기하지 않고 자본을 조달했다.

가문은 매각 대금을 보유하지 않고 상장사로 투입하여 창업자 부를 채권자와 주주 신뢰로 전환했다.

부채 감축은 순차적으로 진행되었다. 먼저 지분 매각, 그다음 회사 간 정산이었고, 각 단계는 깔끔하게 마무리되고 감사받을 수 있었다.

현금흐름이 가장 좋은 자산의 소수 지분 매각은 급매보다 나을 수 있다. DLF는 임대 플랫폼을 국부펀드에 맞춰 가격을 책정한 뒤, 그 대금으로 핵심 사업이 살아남도록 하는 데 썼다.

DLF의 회복된 재무구조는 2020년의 시장 경색을 버티게 했고, 영업 현금으로 신규 분양을 조달할 수 있게 했다. 회사의 투자자 발표 자료는 부채 감소를 주택 부동산 판매 호조에 직접 기인한다고 밝혔다. 디레버리징과 수요 회복이 서로를 먹여 살렸다. GIC 합작법인은 연간 약 3,000 crore루피의 임대 수익으로 임대 포트폴리오를 계속 성장시켰다. 2020년 K.P. 싱은 회장직을 이 거래를 이끌었던 라지브 싱에게 넘겼다.