레이먼드는 FMCG 사업을 매각하고 세 개의 순수 사업 회사로 분할되어 2년 앞당겨 순부채 없는 상태가 되었다

2020년대 초까지 레이먼드 주식회사는 가우탐 싱하니아가 20년 전 재편했던 섬유 기업 그대로였지만, 시장은 이를 성장이 느린 복합기업으로 평가했다. 수트·셔츠 원단, 브랜드 의류, 의류 임가공, 엔지니어링, 그리고 아직 어린 부동산 부문이 하나의 티커 아래 있었고, 2022년 12월 말 연결 총부채는 약 202억 2,000만 루피(순부채 약 93억 2,000만 루피)였다. 2023년 4월 회사는 분할하겠다고 발표했다.

첫 단계는 소비자 케어 사업의 매각이었다. 파크 애비뉴 데오도란트, KS, 카마수트라, 프리미엄 등의 상표를 포함한 이 사업을 고드레지 컨슈머 프로덕츠에 약 282억 5,000만 루피에 전액 현금 슬럼프 세일 방식으로 매각했다. 라이프스타일 사업(수트 공장, 브랜드 의류, 의류 임가공, B2B 셔츠 원단)은 레이먼드 컨슈머 케어로 인적분할되어 레이먼드 라이프스타일로 사명을 바꾸었고, 주주들은 보유 주식 5주당 4주를 받았다. 프로모터(창업자)는 FMCG 매각 대금을 새 법인에 재투자했다. 레이먼드 주식회사는 부동산과 엔지니어링 사업을 안고 남게 되었다.

계획은 예정보다 일찍 실현되었다. 싱하니아는 FMCG 매각 후 "2025년까지 부채를 청산하겠다고 약속했지만 2023년에 달성했다"고 말했다. 레이먼드 라이프스타일은 2024년 9월 5일 상장했고, 부동산 분할은 2025년 5월 1일 발효되어 레이먼드 리얼티가 2025년 7월 상장되면서 세 개의 상장 순수 사업 회사가 남았다. 한때 공장 자산이었던 타네 지역 토지는 그룹의 성장 엔진이 되었다. 약 900억 루피 규모의 5개 프로젝트가 진행 중이며, 잠재 가치는 약 1,600억 루피 이상으로 추정된다.

FMCG 사업을 약 282억 5,000만 루피에 매각했고, 2025년 부채 청산 약속을 앞당겨 2023년에 순부채 없는 상태를 달성했다. 레이먼드 라이프스타일은 2024년 9월, 레이먼드 리얼티는 2025년 7월 상장했다.

부분가치 합산(sum-of-the-parts) 논리였다. 부채가 많은 섬유 브랜드 뒤에 인도에서 가장 가치 있는 도심 토지 자산과 성장하는 의류 사업이 숨어 있었으나, 시장에서는 각 사업이 독립적으로 가진 가치보다 훨씬 낮게 거래되었다.

상장 전 부채 청산은 의도된 순서였다. 깨끗한 재무상태표 덕분에 각 신설 상장 법인이 자본을 조달하고 레버리지가 아닌 성장을 기준으로 가치를 평가받을 수 있었다.

FMCG 사업을 고드레지에 약 282억 5,000만 루피에 매각한 대금으로 프로모터의 잔여 사업 지분을 희석하지 않고 전체 구조조정을 자금 조달했다.

3대째 소유·경영자인 싱하니아는 각 순수 사업 회사의 경영 통제권을 유지하면서도 전문 경영진에게 운영 공간을 주었고, 그동안 주가를 괴롭혀 온 지배구조 문제에 답했다.

복합기업 할인은 해결 가능한 가격 책정 문제다. 비핵심 사업을 매각하고 나머지를 순수 사업 회사로 분할한 뒤, 각 상장 법인이 깨끗하고 부채 없는 재무상태표를 갖고 시장에 진입하게 하면 된다.

3분할은 2025년 7월 레이먼드 리얼티가 거래를 시작하면서 완료되었고, 상장 주간에 두 그룹 주식 모두 두 자릿수 상승률을 기록했다. 싱하니아는 이를 구조조정에서 재창조로 이어지는 여정의 마무리라고 불렀다. 레이먼드 라이프스타일은 12~15%의 매출 성장과 2028년까지 EBITDA 두 배 달성, 650개의 신규 매장, 그리고 약 7,500억 루피 규모로 추정하는 남성 웨딩웨어 시장 진출을 목표로 시장에 진입했다. 한편 옛 섬유 공장이었던 레이먼드 주식회사는 이제 부동산 회사로 남아 있다.