レイモンド、FMCG事業を売却し3つの純粋企業に分割、予定より2年早く純無借金を達成

2020年代初頭までに、レイモンド社はガウタム・シンガニアが20年前に再注力した繊維企業のままだったが、市場は同社を成長の遅いコングロマリットと評価していた。スーツ・シャツ地、ブランドアパレル、ガーメント、エンジニアリング、そして若い不動産部門が一つのティッカーに同居し、2022年12月末時点の連結総負債は₹2,022クロール（純負債₹932クロール）だった。2023年4月、同社は自らを分割すると発表した。

最初の動きは、コンシューマーケア事業——Park Avenueのデオドラント、KS、Kamasutra、Premiumなどの商標を含む——をゴドレジ・コンシューマー・プロダクツに₹2,825クロールで全額現金のスランプセールとして売却することだった。ライフスタイル事業（スーツ工場、ブランドアパレル、ガーメント、B2Bシャツ地）はレイモンド・コンシューマー・ケアに会社分割され、レイモンド・ライフスタイルに改名された。株主は保有する5株につき4株を受け取り、プロモーターはFMCG売却の収益を新会社に再投資した。レイモンド社には不動産とエンジニアリングが残ることになった。

計画は前倒しで実現した。「2025年までに無借金にすることを約束していたが、2023年に達成した」とシンガニアはFMCG売却後に語った。レイモンド・ライフスタイルは2024年9月5日に上場し、不動産の会社分割は2025年5月1日に発効、レイモンド・リアルティは2025年7月に上場して、3つの上場純粋企業が残った。かつて繊維工場の資産だったターネの土地がグループのエンジンとなった。₹9,000クロール相当の5プロジェクトが進行中で、潜在価値は₹16,000クロール超と推定されている。

FMCGを₹2,825クロールで売却。2025年の公約に対して2023年に純無借金を達成。レイモンド・ライフスタイルは2024年9月に、レイモンド・リアルティは2025年7月に上場した。

分割価値（サム・オブ・ザ・パーツ）の論理。負債を抱えた繊維ブランドが、インドで最も価値ある都市部の土地バンクと成長するアパレル事業を隠しており、各事業が単独で持つ価値を大きく下回って取引されていた。

上場前の無借金化は意図的な順序立てだった。健全なバランスシートにより、各新上場企業は資本を調達し、レバレッジではなく成長で評価されることができた。

FMCGをゴドレジに₹2,825クロールで売却したことで、残る事業におけるプロモーターの持分を希薄化させることなく、組織再編全体の資金を賄えた。

3代目のオーナー経営者であるシンガニアは、各純粋企業の経営支配権を保持しつつ専門経営陣に余地を与え、株価を悩ませてきたガバナンス上の疑問に応えた。

コングロマリット・ディスカウントは解決可能な価格設定の問題である。非中核事業を売却し、残りを純粋企業に分割し、各上場に際しては負債のない健全なバランスシートで臨む。

3分割は2025年7月、レイモンド・リアルティが取引を開始したときに完了し、上場週にはグループ株がそろって2桁の上昇となった。シンガニアはこれを、再編から再発明への旅の締めくくりと呼んだ。レイモンド・ライフスタイルは、12〜15%の売上成長と2028年までのEBITDA倍増、650店の新規出店、そして同社が₹75,000クロール規模と見積もる男性用ウェディングウェア市場への進出という目標を掲げて市場に参入した。一方、かつての繊維工場であったレイモンド社は、今や不動産会社として存続している。