雷蒙德出售快消业务，拆分为三家纯业务公司，并提前两年实现净负债清零

到2020年代初，雷蒙德有限公司仍是高塔姆·辛哈尼亚二十年前重新聚焦的那家纺织企业，但市场将其定价为一家行动迟缓的综合企业：西装面料与衬衫面料、品牌服装、成衣加工、工程以及一个年轻的地产部门同处一个股票代码之下，截至2022年12月底，合并总债务为202.2亿卢比（净债务93.2亿卢比）。2023年4月，公司宣布将进行拆分。

第一步是以282.5亿卢比全现金业务转让方式，将消费护理业务——包括Park Avenue除臭剂、KS、Kamasutra和Premium等品牌——出售给Godrej Consumer Products。生活方式业务（西装面料工厂、品牌服装、成衣加工、B2B衬衫面料）被分拆至Raymond Consumer Care，后更名为Raymond Lifestyle，股东每持有五股可获得四股新股；发起人将快消业务所得款项再投资于新实体。雷蒙德有限公司则保留房地产和工程业务。

该计划提前落地：“我们曾承诺到2025年实现无负债，但在2023年就做到了，”辛哈尼亚在快消业务出售后表示。Raymond Lifestyle于2024年9月5日上市；房地产分拆于2025年5月1日生效，Raymond Realty于2025年7月上市，最终形成三家上市纯业务公司。塔纳土地——曾是纺织厂资产——成为集团引擎：五个在建项目价值900亿卢比，潜在价值估计超过1600亿卢比。

快消业务以282.5亿卢比出售；2023年实现净负债清零，早于2025年的承诺；Raymond Lifestyle于2024年9月上市，Raymond Realty于2025年7月上市。

分部估值逻辑：一个背负债务的纺织品牌掩盖了印度最有价值的城市土地储备和不断增长的服装特许经营业务，其交易价格远低于各业务单独价值之和。

上市前先实现无负债是有意安排的顺序——干净的资产负债表让每个新上市实体能够筹集资本，并按增长而非杠杆来估值。

以282.5亿卢比将快消业务出售给Godrej，为整个重组提供了资金，且未稀释发起人在其余业务中的持股。

作为第三代所有者兼管理者，辛哈尼亚在给予职业管理层空间的同时，保留了对每家纯业务公司的运营控制权，回应了长期困扰该股的治理问题。

综合企业折价是一个可解决的定价问题：出售非核心业务，将其余部分拆分为纯业务公司，并让每个上市实体以干净、无负债的资产负债表进入市场。

三方拆分于2025年7月完成，Raymond Realty开始交易，集团两只股票在上市周均实现两位数涨幅；辛哈尼亚称这标志着从重组到重塑的旅程告一段落。Raymond Lifestyle进入市场时设定的目标是营收增长12%至15%，到2028年EBITDA翻倍，新开650家门店，并进军其估算规模为7500亿卢比的男士婚礼服饰市场——而雷蒙德有限公司，这家曾经的纺织厂，如今作为一家房地产公司继续存在。