스탠다드차타드는 영국의 은행 구제 자금을 거절했고 성장을 멈추지 않았다

2008년 10월 8일, 영국 은행들의 주가가 며칠 만에 3분의 1로 폭락하자 정부는 영국 8대 은행을 부분 국유화하는 500억 파운드 계획을 발표했다. 로열뱅크오브스코틀랜드와 바클레이스는 각각 150억 파운드, 로이즈는 120억 파운드가 필요할 것으로 여겨졌다. 스탠다드차타드는 참여하도록 초청받은 8개 은행 명단에 올라 있었다. 다소 어울리지 않는 편성이었는데, 이 은행은 국내 경쟁사들을 태우고 있던 부실 자산이 아니라 아시아, 아프리카, 중동에서 수익의 거의 전부를 벌어들이고 있었기 때문이다.

아이러니하게도 정부 구제 청사진의 설계자 중 한 명으로 여겨지던 최고경영자 피터 샌즈는 그 여물통에 입을 대지 않기로 했다. 2008년 11월 이 은행은 18억 파운드의 유상증자를 발표했다. 보유 주식 91주당 30주를 390펜스에 발행하는 것으로, 48.7% 할인이었으며 최대 주주인 테마섹이 JP모건, UBS, 골드만삭스와 함께 인수했다. 이와 함께 발표된 실적 업데이트는 10월 말 마감된 회계연도에 여전히 사상 최대 이익을 보여주었다.

그 베팅은 유효했다. 2010년 3월 이 은행은 2009년 이익이 13% 증가한 52억 달러로 7년 연속 이익 증가를 기록했다고 보고했고, 샌즈는 이 은행이 납세자의 돈을 받지 않았고 중앙은행 유동성 제도도 이용하지 않았다고 강조했다. 그는 자신의 210만 파운드 보너스를 자선단체에 기부했고, 실적 발표일 주가는 5% 상승 마감했다. 2010년 10월에는 추가로 33억 파운드를 조달해 바젤 III를 앞두고 핵심 기본자본비율을 약 11%로 끌어올렸다. 이는 구멍을 메우기 위한 것이 아니라 다가올 규제에 대비해 자본을 배치한 것이었으며, 아시아, 아프리카, 중동 전역의 성장이 명시된 목적이었다.

국내 경쟁사들과의 대비가 핵심이었다. RBS는 결국 과반수를 국유화하고 수년간 축소에 매달렸고, 로이즈는 여러 차례 자본 확충이 필요했다. 또 다른 거절자였던 바클레이스는 가혹한 조건으로 중동 투자자들에게 긴급 증권을 매각함으로써만 국유 자금을 피했다. 스탠다드차타드는 국유 자본을 받지도, 부실 증권을 매각하지도 않은 유일한 대형 영국 은행이었다. 즉 자사 주주들에게 할인된 가격으로 돈을 요청했고, 증가하는 이익으로 그들에게 보답했다.

2009년 이익은 13% 증가한 52억 달러로 7년 연속 증가세를 이어갔으며 납세자의 돈은 쓰지 않았다. 자본은 18억 파운드(2008년)와 33억 파운드(2010년)의 유상증자를 통해 민간에서 재구축되었다.

대출 자산이 서방 위기를 뚫고 여전히 성장하던 경제권에 있었기에, 이익이 자본 수요를 계속 충당할 수 있었다. 즉 단지 희망이 아니라 현금흐름이 있었다.

48.7% 할인이라도 주주들로부터 조달하는 비용은 희석뿐이었다. 국유 자본은 통제권을 대가로 치렀을 것이다. RBS의 국유화는 글로벌 은행을 축소·정리 대상으로 바꿔놓았다.

테마섹의 인수 의향은 신흥시장 스토리가 정부뿐 아니라 장기 투자자들에게도 신뢰할 만하다는 신호였다.

경영진은 자본 문제와 사업 문제를 구별할 수 있었다. 잠시 자본 문제가 있었고, 희석으로 그것을 해결했다.

CEO의 두뇌를 구제 설계에 빌려줌으로써 은행 자체의 대차대조표를 쓰지 않고도 호의를 얻었다.

빠르게 성장하는 시장의 예금으로 자금을 조달하는 은행은 민간 투자자들로부터 새로운 자본 요건을 충족할 수 있었다. 국유 구제 자금은 통제권을 대가로 안정성을 사는 것이다. 그 자금을 받지 않음으로써 성장의 자유를 지켰다.

스탠다드차타드는 위기 이후에도 복리 성장을 이어가며 FTSE에서 가장 가치 있는 은행 중 하나가 되었고, 인도 예탁증서 계획과 2014년까지 이어진 아시아 확장을 추진했다. 이후 세월은 덜 우호적이었다. 2015년 원자재와 신흥시장 침체가 이익 증가세를 지워버렸고, 빌 윈터스는 2015-19년에 걸쳐 리스크를 줄이고 배당을 회복했다. 그러나 위기 당시의 결정은 시간이 지나며 더 좋아 보였다. 이 은행은 지점을 매각하거나 법원 명령으로 배당을 취소하거나 국유 지분을 자사 주주 명부에서 떼어내야 했던 적이 없었고, 2010년대의 어려움은 구제가 아닌 평범한 종류의 것이었다.