A pressão do 13D de Icahn levou a Bausch Health a separar a Bausch + Lomb

A Bausch Health, uma empresa farmacêutica diversificada, carregava cerca de US$ 20 bilhões em dívidas, e sua unidade de cuidados oftalmológicos, a Bausch + Lomb, estava enterrada no grupo maior. Em fevereiro de 2021, Carl Icahn apresentou um Schedule 13D declarando que pretendia dialogar com a administração e o conselho sobre formas de aumentar o valor para os acionistas, incluindo a revisão estratégica em andamento da empresa e uma possível representação no conselho.

Icahn rapidamente negociou um acordo de nomeação e indicação de diretor, ampliando o conselho de 11 para 13 diretores e colocando nele seus gestores de portfólio Brett Icahn e Steven Miller. A presença de aliados de um ativista no conselho mudou o grau de seriedade com que a revisão estratégica seria tratada.

Em maio de 2022, a Bausch + Lomb foi separada por meio de uma oferta pública inicial de 35 milhões de ações a US$ 18, levantando US$ 630 milhões, e começou a ser negociada na NYSE e na TSX como BLCO. A Bausch Health manteve aproximadamente 90% da nova empresa, e os recursos do IPO ajudaram a pagar empréstimos a prazo existentes e a resgatar notas.

A Bausch + Lomb abriu o capital em maio de 2022, levantando US$ 630 milhões com 35 milhões de ações a US$ 18, com a Bausch Health mantendo cerca de 90%.

O 13D de Icahn transformou a revisão estratégica da Bausch em uma questão pública e de nível de conselho.

Colocar seus próprios gestores no conselho deu a Icahn influência direta.

A dívida de cerca de US$ 20 bilhões da Bausch tornou atraente a alienação de uma divisão valiosa.

Um IPO da Bausch + Lomb permitiu que o mercado atribuísse um valor limpo ao negócio de cuidados oftalmológicos.

Mesmo um 13D minoritário com intenção declarada de dialogar pode pressionar um conglomerado a desbloquear uma divisão que o mercado havia subvalorizado.

A Bausch + Lomb passou a ser negociada de forma independente a partir de maio de 2022, com a Bausch Health mantendo uma participação controladora. Os diretores alinhados a Icahn (Brett Icahn, Steven Miller, Richard Mulligan) e o presidente John Paulson permaneceram no conselho. Relatos posteriores de que a Bausch + Lomb estaria explorando uma venda ressaltaram que a separação havia criado um ativo distinto e valioso que o conglomerado poderia monetizar.