Indosat se fundiu com a Tri da Hutchison em 2021 e depois cresceu o EBITDA em 23% até 2023

O mercado móvel indonésio era penoso: a Telkomsel dominava, enquanto a Indosat Ooredoo (controlada pela catariana Ooredoo com 65%) e a Hutchison 3 Indonesia (Tri), da CK Hutchison, disputavam participação como desafiadoras de escala insuficiente, cada uma arcando com custos de rede pelo mesmo arquipélago sem a base de receita correspondente.

Em setembro de 2021, as duas controladoras concordaram em fundir suas unidades indonésias na Indosat Ooredoo Hutchison, que se tornou de imediato a segunda maior operadora móvel do país, com receita anual estimada em US$ 3 bilhões. A CK Hutchison recebeu ações recém-emitidas da Indosat equivalentes a 21,8% da empresa combinada (mais 10,8% para a PT Tiga Telekomunikasi Indonesia) e depois pagou US$ 387 milhões para ficar com 50% do veículo Ooredoo Hutchison Asia, detido em conjunto, que manteve 65,6% de controle da operadora.

A lógica era explicitamente de escala: espectro combinado, economias de compras e uma única implantação de rede em vez de duas. Vikram Sinha, da Indosat, foi nomeado CEO da empresa combinada, com Nicky Lee, da CK Hutchison, como CFO.

Dois anos depois, a aposta apareceu nas contas. No exercício de 2023, a Indosat Ooredoo Hutchison reportou receita total 10% maior, de Rp 51,2 trilhões, EBITDA 23% maior, de Rp 23,9 trilhões, margem de EBITDA normalizada 4,5 pontos percentuais maior, de 46,8%, e lucro líquido normalizado de Rp 3,5 trilhões — positivo pelo terceiro ano consecutivo — com ARPU móvel 5,3% maior entre quase 100 milhões de clientes de suas marcas IM3 e Tri.

Exercício de 2023: receita 10% maior, de Rp 51,2 tri; EBITDA 23% maior, de Rp 23,9 tri; margem 4,5 p.p. maior, de 46,8%; lucro líquido normalizado de Rp 3,5 tri; ARPU 5,3% maior, de Rp 35.000.

Ambas as unidades eram pequenas demais para financiar redes nacionais sozinhas; a fusão eliminou uma base de custos duplicada.

A estrutura de controle 50/50 manteve as duas controladoras investidas no potencial de valorização, em vez de uma delas sair.

O espectro combinado e uma única implantação de 4G melhoraram a qualidade do serviço onde os cortes de preço não haviam conseguido.

A gestão veio dos dois lados, mantendo as marcas IM3 e Tri ativas para segmentos diferentes.

Em um mercado que se torna commoditizado, com redes de custo fixo, fundir dois players de escala insuficiente pode criar mais valor por meio da estrutura de custos e do espectro do que qualquer um deles conseguiria ganhar competindo.

A IOH consolidou sua posição de nº 2 atrás da Telkomsel, manteve investimentos de capex de Rp 12,7 trilhões em 2023, em grande parte em cobertura 4G rural, e depois expandiu para data centers e fibra, separando seu negócio de fibra à medida que estendia o mandato do CEO. O negócio tornou-se o caso de referência para a consolidação de telecomunicações na Indonésia.