Indosat于2021年与和记Tri合并，到2023年EBITDA增长23%

印尼移动市场是一场苦战：Telkomsel占据主导地位，而Indosat Ooredoo（由卡塔尔的Ooredoo控股65%）与CK Hutchison旗下的Hutchison 3 Indonesia（Tri）作为规模不足的挑战者争夺份额，两者都要在同一个群岛国家承担网络成本，却没有与之匹配的收入基础。

2021年9月，两家母公司同意将各自的印尼业务合并为Indosat Ooredoo Hutchison，使其一举成为该国第二大移动运营商，年收入估计为30亿美元。CK Hutchison获得新发行的Indosat股份，相当于合并后公司的21.8%（另向PT Tiga Telekomunikasi Indonesia发行10.8%），随后支付3.87亿美元，最终持有双方共同持有的Ooredoo Hutchison Asia载体50%的权益，该载体则持有运营商65.6%的控股权。

其逻辑明确指向规模：合并频谱、采购协同，以及由一张网络而非两张网络进行部署。Indosat的Vikram Sinha被任命为合并后公司的CEO，CK Hutchison的Nicky Lee担任CFO。

两年后，这一押注在账面上得到体现。2023财年，Indosat Ooredoo Hutchison报告总营收增长10%至51.2万亿印尼盾，EBITDA增长23%至23.9万亿印尼盾，正常化EBITDA利润率上升4.5个百分点至46.8%，正常化净利润为3.5万亿印尼盾——连续第三年为正——其IM3和Tri品牌近1亿用户的移动ARPU增长5.3%。

2023财年：营收增长10%至51.2万亿印尼盾，EBITDA增长23%至23.9万亿印尼盾，利润率上升4.5个百分点至46.8%，正常化净利润3.5万亿印尼盾，ARPU增长5.3%至35,000印尼盾。

两家业务部门都规模太小，无法独自为全国性网络提供资金；合并消除了一套重复的成本基础。

50/50的控股结构让两家母公司都继续投资于上行空间，而不是一方退出。

合并频谱和单一的4G部署在降价未能奏效的地方改善了服务质量。

管理层来自双方，使IM3和Tri品牌继续面向不同细分市场运营。

在一个网络成本固定、日益商品化的市场中，合并两家规模不足的参与者，可以通过成本结构和频谱创造比任何一方单靠竞争所能赢得的更多价值。

IOH巩固了其在Telkomsel之后第二的位置，2023年继续投入12.7万亿印尼盾资本开支，主要用于农村4G覆盖，随后扩展至数据中心和光纤业务，并在延长CEO任期之际分拆其光纤业务。该交易成为印尼电信业整合的参考案例。