TCI的8%持股扼殺了德意志交易所收購倫敦證交所的計畫，並扳倒了兩位最高主管

在這場角力之前，德意志交易所看似堅不可摧。其法蘭克福交易所可追溯至1585年，而在賽費特（Seifert）治下，它透過垂直整合成為歐洲最大的交易所營運商：在股票交易之外，還經營衍生性商品平台Eurex與結算機構Clearstream。這套策略使該公司股票成為持續的贏家，而2004年12月，賽費特信心十足，重拾舊夢，出價13.5億英鎊收購倫敦證券交易所。

就在此時，一家成立兩年的倫敦對沖基金出手干預。由克里斯多福·霍恩（Christopher Hohn）管理、規模30億美元的兒童投資基金（TCI）取得8%持股，並反對管理層未經股東同意，就擅自將股東的錢用於這筆25億美元的倫敦證交所收購案。TCI要求將此交易交付股東表決，並拉攏Atticus Capital、美林與富達作為盟友。習慣於德國式順從的德意志交易所監事會拒絕了。

這項拒絕把一場分歧變成了政變。2005年5月9日——距TCI首次提出反對不到六個月——賽費特宣布立即辭職，董事長羅爾夫·布羅伊爾（Rolf Breuer）則表示將於年底前卸任。一名監事會成員承認：「批評的股東如此明確地佔了上風，這確實令人意外。」TCI唯一的評論是「歡迎」此一發展。收購倫敦證交所的計畫就此放棄。

真正關鍵的決定是投降：德意志交易所放棄收購、讓兩位最高主管離去，並接受資本配置不再是管理層的私事。公司並未被拆解——業務本身穩健——但其治理與交易視野在幾個月內被重新設定。

25億美元的倫敦證交所收購案被放棄，執行長賽費特於2005年5月9日辭職，董事長布羅伊爾於年底前離任，德意志交易所維持獨立

8%的持股加上Atticus、美林與富達，使表決成為真正的威脅：這項要求兌現起來代價低廉，因此拒絕它顯得傲慢，而非堅守原則。

公司自身的紀錄困住了它：由於股價在賽費特治下上漲，收購倫敦證交所必須證明自己是現金的合理用途——而管理層從未向股東說明這項價值論據。

在德國，股東鮮少對藍籌股施壓，DAX旗艦企業落入一家外國基金之手，使屈服成為唯一自保的選擇。

當股東不同意某項收購，而管理層拒絕讓他們表決時，這場爭執會從辯論硬化為領導權政變；讓所有者決定，代價低於與之對抗

德意志交易所從未買下倫敦證券交易所，並維持歐洲最大獨立交易所的地位。2016年3月，情勢完全逆轉：倫敦證交所與德意志交易所同意對等合併——正是TCI在2005年扼殺的那種結合——BBC估計該交易價值約210億英鎊，計畫每年節省4.5億歐元成本，倫敦證交所股東將持有合併後集團45.6%的股權。這起事件成為歐洲對沖基金治理運動的範本。