在維權投資者猛烈施壓下，GSK執行長押注RSV疫苗搶得先機，保住了職位

2021年Elliott持股的消息傳出時，Emma Walmsley正處於最脆弱的時刻，當時她執掌這家英國第二大製藥公司已四年。GSK未能及時研發出新冠疫苗，而阿斯特捷利康（AstraZeneca）成功了；股價表現落後；一款關鍵藥物的專利即將到期；而原本用來填補缺口的收購案所費不貲。Elliott——其行動此前已導致至少五位執行長離任——在致董事會的信中表示，GSK已「迷失方向」，不過它也稱疫苗業務是業界「皇冠上的明珠之一」。

制衡的力量來自那個在疫情期間令人失望的部門。就在Elliott建立持股之際，GSK的科學家啟動了一項決定性的RSV疫苗試驗；在數據模型顯示封鎖措施放寬後病毒將會重現之後，他們比輝瑞早六個月啟動最終試驗，並公布結果顯示效力接近83%——遠高於流感疫苗典型的50-60%基準。GSK在2023年5月初贏得了美國核准的競賽。「我們從落後兩年，變成第一個衝出起跑線，」Walmsley說。

這場商業戰，用疫苗商業化主管Christi Kelsey的話說，是「近身肉搏」：GSK成為美國最大連鎖藥局CVS Health高齡成人接種的唯一供應商，拿下三分之二的市場份額，這款疫苗目前在美國的銷售量已超過輝瑞的產品。在幕後，Walmsley已撤換GSK 125位高階主管中的100位，首席科學官Tony Wood重新調整研發經費的優先順序（研發支出占銷售額的14%，而阿斯特捷利康超過25%），與Elliott的關係也升溫為定期會面。

到了2024年5月，該公司股價當年已上漲22%，超越阿斯特捷利康和輝瑞，Elliott的持股價值增加約30%，且自1月以來已有四位分析師上調展望。但保留意見依然存在：該股較阿斯特捷利康折價40%交易，美國關於Zantac的訴訟仍在進行——GSK否認致癌指控——還有一位大股東質疑研發流程是否真正改善。

RSV疫苗率先獲得美國核准（2023年5月），效力約83%，透過CVS拿下美國三分之二份額；2024年股價上漲22%，領先阿斯特捷利康和輝瑞；Elliott持股增值約30%。

Elliott持股消息浮現時，GSK的新冠疫苗失敗與專利懸崖讓它明顯落後於阿斯特捷利康。

Elliott自己的信將疫苗稱為皇冠上的明珠——這使RSV計畫成為該策略最快、最可信的證明。

Walmsley選擇接觸而非對抗，執行了投資人分拆的要求，同時保住了執行長大位。

當維權投資者攻擊領導層時，最好的防禦是一款只有你能推出的產品勝利：傾聽訴求、堅守信念，讓一款市場領先的產品上市來回應。

RSV疫苗的上市與管理層改組支撐了2024年的股價回升；仍存在的挑戰是相對阿斯特捷利康的估值折價、Zantac訴訟，以及GSK的研發引擎如今是否能更穩定地產出新藥這個未解問題。