SK以EU-GMP產線重建越南Imexpharm，隨後以兩倍價格售予麗珠

2020年5月，Imexpharm是越南第五大製藥公司：一家位於同塔省、以抗生素為重點的學名藥生產商，所處產業中大多數本地製造商僅取得WHO-GMP標準認證，比歐洲標準低了好幾個層級。Dragon Capital及其他財務投資人當時正在出脫持股。

SK集團旗下子公司SK Investment Vina III買下那24.9%的股權——1,232萬股，其中大部分來自Dragon Capital——初始出資約1,500億韓元（1億美元）。SK並未將其視為被動投資，而是推動以歐盟優良製造規範標準為基礎的營運改造，使Imexpharm擁有十二條獲EU-GMP認證的生產線，為越南規模最大的此類基地。

品質重塑改變了該公司的上限。2021年至2025年間，Imexpharm的營收年複合成長率達18%，EBITDA年複合成長率達16%，並設定2026年營收3.2兆越南盾、稅前利潤5,020億越南盾的目標，而SK旗下投資工具在這段期間將持股提高至約65%。

此次退出驗證了該論點。2026年4月，麗珠醫藥集團的新加坡投資工具以每股57,400越南盾提出要約，以約2.28億美元取得該公司67.87%股權，SK則從47.69%減持至約3%——相當於其原始投資約100%的回報。

2021年至2025年間，營收年複合成長18%，EBITDA成長16%；2026年SK以約其1億美元出資兩倍的價格退出大部分持股。

EU-GMP認證在越南製藥商之間相當稀缺，因此對其進行升級，使一家大宗學名藥生產商轉型為該國高標準抗生素的優質供應商。

SK將此次收購視為營運專案而非財務持股，使增資與認證及效率提升路線圖相互配合。

越南的藥品支出預計到2026年將以每年約7.8%的速度成長，因此具備認證的產能基礎處於有利位置，可優先掌握該需求。

當標準即是護城河時，認證升級會改變一家公司的上限：EU-GMP產線使一家大宗學名藥製造商轉型為越南優質抗生素供應商及收購標的。

麗珠表示將維持Imexpharm的策略並擴充其EU-GMP產品線，而要約截止次日股價收漲6.95%。此交易使Imexpharm成為中國企業擴張進入越南快速成長藥品市場的旗艦案例，而SK的退出——約以兩倍資金回收——則成為韓國綜合企業收購、升級並出售越南中型股、而非無限期持有的範本。