SK baute Vietnams Imexpharm um EU-GMP-Linien herum um und verkaufte es dann für das Doppelte an Livzon

Im Mai 2020 war Imexpharm Vietnams fünftgrößtes Pharmaunternehmen: ein auf Antibiotika spezialisierter Generikahersteller in der Provinz Dong Thap, tätig in einer Branche, in der die meisten lokalen Hersteller nur nach WHO-GMP-Standards zertifiziert waren – mehrere Stufen unter der europäischen Norm. Dragon Capital und andere Finanzinvestoren verkauften ihre Anteile.

Die Tochtergesellschaft SK Investment Vina III der SK Group kaufte diesen 24,9-Prozent-Block – 12,32 Millionen Aktien, die meisten davon von Dragon Capital – für einen anfänglichen Aufwand von etwa 150 Milliarden Won (100 Mio. USD). Statt ihn als passive Beteiligung zu behandeln, trieb SK eine operative Umgestaltung auf Basis der Good-Manufacturing-Practice-Norm der Europäischen Union voran und brachte Imexpharm auf zwölf EU-GMP-zertifizierte Produktionslinien – die größte derartige Basis in Vietnam.

Die Qualitätsoffensive veränderte die Obergrenze des Unternehmens. Zwischen 2021 und 2025 steigerte Imexpharm den Umsatz jährlich um 18 Prozent und das EBITDA um 16 Prozent, setzte sich für 2026 Ziele von 3,2 Billionen VND Umsatz und 502 Milliarden VND Vorsteuergewinn und die SK-Gesellschaften erhöhten unterwegs ihren Anteil auf rund 65 Prozent.

Der Ausstieg bestätigte die These. Im April 2026 bot die Singapur-Gesellschaft der Livzon Pharmaceutical Group 57.400 VND je Aktie und übernahm 67,87 Prozent des Unternehmens für etwa 228 Mio. USD, und SK verkaufte von 47,69 Prozent auf etwa 3 Prozent herunter – eine Rendite von rund 100 Prozent auf die ursprüngliche Investition.

Der Umsatz wuchs von 2021 bis 2025 jährlich um 18 Prozent und das EBITDA um 16 Prozent; 2026 stieg SK aus dem Großteil seiner Beteiligung zu etwa dem Doppelten seines Einsatzes von 100 Mio. USD aus.

EU-GMP-Zertifizierungen waren unter vietnamesischen Arzneimittelherstellern knapp, sodass die Aufwertung einen Standard-Generikahersteller in den Premiumlieferanten des Landes für Antibiotika hoher Standards verwandelte.

SK behandelte den Kauf als operatives Projekt statt als Finanzbeteiligung und stimmte Kapitalerhöhungen auf einen Zertifizierungs- und Effizienzfahrplan ab.

Vietnams Pharmaausgaben sollten bis 2026 um etwa 7,8 Prozent jährlich wachsen, sodass eine zertifizierte Kapazitätsbasis positioniert war, diese Nachfrage zuerst zu bedienen.

Wo Standards den Wettbewerbsvorteil bilden, verschieben Zertifizierungs-Upgrades die Obergrenze eines Unternehmens: EU-GMP-Linien machten aus einem Standard-Generikahersteller Vietnams Premium-Antibiotikalieferanten und ein Übernahmeziel.

Livzon erklärte, die Strategie von Imexpharm beibehalten und dessen EU-GMP-Produktlinien ausbauen zu wollen, und die Aktien schlossen am Tag nach dem Ende des Übernahmeangebots 6,95 Prozent höher. Der Deal machte Imexpharm zum Flaggschiff der chinesischen Expansion in Vietnams schnell wachsenden Arzneimittelmarkt, während SKs Ausstieg – zu etwa dem Doppelten seines Einsatzes – zur Vorlage für koreanische Konglomerate wurde, vietnamesische Mid-Caps zu kaufen, aufzuwerten und zu verkaufen, statt sie auf unbestimmte Zeit zu halten.