SK围绕EU-GMP产线重建越南Imexpharm，随后以两倍价格将其出售给丽珠

2020年5月，Imexpharm是越南第五大制药企业：一家位于同塔省、以抗生素为主的仿制药生产商，其所在行业中大多数本地制造商仅获得WHO-GMP标准认证，比欧洲标准低了好几个层级。Dragon Capital及其他财务投资者当时正在出售持股。

SK集团的子公司SK Investment Vina III买下了这24.9%的股份——1232万股，其中大部分来自Dragon Capital——初始出资约1500亿韩元（1亿美元）。SK并未将其视为被动投资，而是推动了一场以欧盟良好生产规范标准为基础的运营改革，使Imexpharm拥有十二条通过EU-GMP认证的生产线，成为越南最大的此类生产基地。

质量重塑改变了公司的上限。2021年至2025年间，Imexpharm的营收年复合增长率为18%，EBITDA为16%，并设定了2026年营收3.2万亿越南盾、税前利润5020亿越南盾的目标，SK旗下实体在此期间将持股比例提高至约65%。

此次退出验证了这一论点。2026年4月，丽珠医药集团的新加坡实体以每股57,400越南盾发出要约，以约2.28亿美元收购了该公司67.87%的股份，SK的持股从47.69%减持至约3%——相对于其原始投资，回报约为100%。

2021年至2025年，营收年复合增长率为18%，EBITDA为16%；2026年，SK以约两倍于其1亿美元出资额的价格退出了大部分持股。

EU-GMP认证在越南制药企业中十分稀缺，因此对其进行升级，将一家大宗仿制药生产商转变为该国高标准抗生素的优质供应商。

SK将此次收购视为一个运营项目而非财务持股，使融资与认证及效率路线图相配合。

越南的药品支出预计到2026年将以每年约7.8%的速度增长，因此一个经过认证的产能基础被定位为率先承接这一需求。

当标准构成护城河时，认证升级会重塑一家公司的上限：EU-GMP产线将一家大宗仿制药生产商转变为越南优质抗生素供应商和收购目标。

丽珠表示将保留Imexpharm的战略并扩大其EU-GMP产品线，要约截止次日股价收涨6.95%。该交易使Imexpharm成为中国企业扩张进入越南快速增长药品市场的旗舰，而SK的退出——以约两倍于其投资额的价格——则成为韩国企业集团收购、升级并出售越南中型企业而非无限期持有的范本。