金達不鏽鋼一分為二以度過企業債務重整，2020年實現無債一身輕，2023年重新合併

印度最大的不鏽鋼製造商金達不鏽鋼（Jindal Stainless）於2009年進入企業債務重整（CDR）框架，原因是奧里薩邦新建的一體化綜合工廠使債務不斷累積。中國與東協的平板不鏽鋼傾銷印度，壓低了利潤率，公司因此面臨長達十年的重整。2014至2015年間，仍在CDR框架內的發起人家族與其往來銀行選擇了一項不尋常的舉措：將已營運五十年、獲利穩定的希薩爾廠分拆為獨立上市公司金達不鏽鋼（希薩爾）（Jindal Stainless (Hisar)），以便在重整情況惡化時，至少還有一家上市公司保持乾淨。

2015年的一項營運重整將858億盧比的債務分散到四家集團公司，並將JSL自身的債務削減至約308億盧比。第四代接班人、董事總經理阿布尤達伊·金達（Abhyuday Jindal）隨後在2010年代後期專注於償還重整債務，而非擴張：原定100億盧比的還款計畫本應使集團債務降至360億盧比，同時發起人家族注入新股本，Kotak Special Situations Fund則貸出40億盧比並收購約5%的股權。

2020年3月，JSL正式退出CDR，已向貸款機構合計償還83.3億盧比——其中27.5億盧比為現金，另55.8億盧比用於贖回2017年發行的特別股——且未承受任何折價損失。淨債務對權益比從2017年3月的3.2降至2019年12月的1.3。擺脫該框架後，公司逆轉了其求生舉措：2022年宣布將希薩爾廠併回JSL的合併案，於2023年3月2日生效。

淨債務對權益比於2019年從3.2降至1.3；貸款機構收回83.3億盧比且無折價損失；2023年的重新合併造就了一家年產能約300萬噸的全球前十不鏽鋼生產商。

分拆使近五十年來持續獲利的希薩爾廠免受CDR實體的壓力影響，保護了就業、客戶以及集團的上市聲譽。

雙結構設計為貸款機構提供了事實上的防火牆，這也是JSL能夠在每一盧比都償還且無折價損失的情況下退出的部分原因。

在重整期間選擇去槓桿而非產能成長，是退出的代價；公司直到擺脫該框架後，才重啟其從160萬噸到240萬噸的擴張計畫。

廉價的中國與東協進口延長了重整時間，因為它們壓垮了原本用於償還債務的利潤率，因此退出耗時十年，而非原定的數年。

當債務迫使企業進行重整時，將獲利單位隔離在獨立法律實體中可保護核心資產——並留下一家乾淨的公司，待危機過去後重新合併。

重新合併後的金達不鏽鋼於2023年3月誕生，擁有約300萬噸熔煉產能，躋身全球前十不鏽鋼生產商之列。其合併後首次派發為8.234億盧比的特別股息，董事會並重新任命阿布尤達伊·金達自2023年5月起擔任董事總經理，任期五年。管理層表示，合併後的資產負債表——槓桿比率位居印度金屬業最佳之列——使公司走上邁向全球前五地位的軌道。