Jindal Stainless se dividió en dos para sobrevivir a la reestructuración de deuda corporativa (CDR), quedó libre de deuda en 2020 y se reunificó en 2023

Jindal Stainless, el mayor fabricante de acero inoxidable de la India, entró en el marco de reestructuración de deuda corporativa (CDR) en 2009 a medida que se acumulaba deuda sobre una nueva planta integrada en Odisha. Con el dumping de acero inoxidable plano chino y de la ASEAN en la India presionando los márgenes, la empresa afrontó una reestructuración de una década. En 2014-15, aún dentro del CDR, la familia y sus banqueros optaron por una medida inusual: escindir la rentable acería de Hisar, con 50 años de antigüedad, en una sociedad cotizada por separado, Jindal Stainless (Hisar), para que al menos una entidad cotizada se mantuviera limpia si la reestructuración se deterioraba.

Una reestructuración operativa de 2015 distribuyó 8.580 crore de rupias (₹8.580 crore) de deuda entre cuatro empresas del grupo y redujo la deuda propia de JSL a unos ₹3.080 crore. El director gerente Abhyuday Jindal, heredero de la cuarta generación, dedicó entonces finales de la década de 2010 a pagar la reestructuración en lugar de expandirse: los pagos programados de ₹1.000 crore debían llevar la deuda del grupo a ₹3.600 crore, y la familia promotora aportó capital nuevo mientras Kotak Special Situations Fund prestó ₹400 crore y compró aproximadamente el 5 por ciento del capital.

En marzo de 2020 JSL salió formalmente del CDR, tras haber pagado a los prestamistas un total de ₹833 crore —₹275 crore en efectivo más ₹558 crore para redimir las acciones preferentes emitidas en 2017— sin que se aplicara ninguna quita. La relación entre deuda neta y patrimonio había caído de 3,2 en marzo de 2017 a 1,3 en diciembre de 2019. Libre del marco, la empresa revirtió su medida de supervivencia: la fusión de Hisar de vuelta en JSL, anunciada en 2022, entró en vigor el 2 de marzo de 2023.

La relación entre deuda neta y patrimonio cayó de 3,2 a 1,3 para 2019; los prestamistas recibieron ₹833 crore sin quita; la reunificación de 2023 creó un productor de acero inoxidable de ~3 MTPA entre los diez primeros.

La escisión mantuvo a Hisar —rentable durante casi cinco décadas— protegida del estrés de la entidad del CDR, preservando empleos, clientes y la reputación cotizada del grupo.

El diseño de dos estructuras dio a los prestamistas una suerte de blindaje de facto, lo que en parte explica por qué JSL pudo salir con cada rupia pagada y sin quita.

Elegir el desapalancamiento por encima del crecimiento de capacidad durante la reestructuración fue el precio de la salida; la empresa solo reinició su plan de expansión de 1,6 a 2,4 millones de toneladas una vez que el marco quedó atrás.

Las importaciones baratas chinas y de la ASEAN alargaron la reestructuración al aplastar los márgenes destinados a servir la deuda, por lo que la salida tardó una década en lugar de los pocos años previstos.

Cuando la deuda obliga a una reestructuración, aislar la unidad rentable en una entidad legal separada protege la joya de la corona —y deja una empresa limpia para volver a fusionar una vez superada la crisis.

La reunificada Jindal Stainless surgió en marzo de 2023 con cerca de 3 MTPA de capacidad de fusión, situándose entre los diez mayores productores de acero inoxidable del mundo. Su primer pago tras la fusión fue un dividendo especial de ₹82,34 crore, y el consejo reeligió a Abhyuday Jindal como director gerente por cinco años desde mayo de 2023. La dirección ha afirmado que el balance fusionado —con ratios de apalancamiento entre los mejores del sector metalúrgico indio— sitúa a la empresa en camino hacia una posición entre las cinco primeras del mundo.