庫恩＋納格爾 1981：繼承人為拯救公司賣出一半股權，隨後再買回

克勞斯－米夏埃爾·庫恩（Klaus-Michael Kuehne）是 1890 年不來梅貨運承攬公司共同創辦人奧古斯特·庫恩（August Kuehne）的孫子。他於 1958 年加入，1963 年 26 歲時成為負個人責任的合夥人，並於 1966 年貨運承攬業務改組為股份公司時接任執行長；1969 年他將總部遷往瑞士。

整個 1970 年代，他追逐一位漢堡商人的夢想，想要擁有自己的船隊，透過一家巴拿馬公司租賃油輪。石油危機使運費崩跌：他的船持續虧損，債務負擔達到約 1 億馬克，而貨運承攬公司本身則作為銀行的擔保品。從 1978 年起，他以慘痛的價格出售船隻——1973 年以 6,000 萬馬克購入的油輪 Mercedes 只賣得 3,000 萬——到了 1980 年，集團已陷入經濟困境。

1981 年，也就是他父親阿爾弗雷德（Alfred）去世的那一年，庫恩以 9,000 萬馬克將庫恩＋納格爾 50% 的股權賣給英國綜合企業 Lonrho，以確保公司存續，同時將貨運承攬業務重新聚焦於核心。1992 年，他以 3.4 億馬克買回這一半股權；1994 年，庫恩＋納格爾國際股份公司（Kuehne + Nagel International AG）上市，庫恩透過 Kuehne Holding 持有 55.8%。

1981 年以 9,000 萬馬克賣出的 50% 股權，於 1992 年以 3.4 億馬克買回；1994 年的首次公開發行後，他持有集團 55.8% 的股權。

1966 年改組為股份公司，將治理與家族合夥分離，這後來使得出售股權而不解散公司成為可能。

庫恩在最糟糕的時刻清算船隊——以半價出售船隻——因為運費崩跌每多一個月，虧損缺口就更加深。

他出售的正好是一半股權，而非營運公司，從而在 Lonrho 共同持股的十一年間保持了管理層與品牌的完整。

貨運承攬公司的核心——輕資產的貨運承攬——是唯一值得抵押的業務，也是唯一值得保留的業務。

家族企業唯有在所有者能為自己的錯誤定價時才能存續：庫恩為了航運夢將公司抵押，賣出一半股權以維持其生存，然後以 3.8 倍的價格買回那一半。

庫恩＋納格爾於 1994 年上市，創辦人的孫子透過 Kuehne Holding 持有 55.8%，並成長為全球最大的貨運承攬公司之一。庫恩按照自己的條件重返航運業：從 2008 年起，他透過阿爾伯特·巴林（Albert Ballin）財團建立對赫伯羅特（Hapag-Lloyd）的持股，到 2020 年 Kuehne Holding 持有該貨櫃航運公司 30% 的股權——該控股公司稱此為長期持股，即使在新冠疫情危機期間亦然。1992 年的買回價格 3.4 億馬克，對比 1981 年收到的 9,000 萬馬克，仍是這場拯救代價的衡量標準。