库恩+纳格尔1981：继承人出售公司一半股权以拯救公司，随后又将其买回

克劳斯-米夏埃尔·库恩是1890年不来梅货运代理公司联合创始人奥古斯特·库恩的孙子。他于1958年加入公司，1963年26岁时成为承担个人责任的合伙人，1966年货运代理业务改制为股份公司时出任首席执行官；1969年他将总部迁至瑞士。

整个20世纪70年代，他一直追逐着一位汉堡商人的梦想——拥有自己的船队，通过一家巴拿马实体租用油轮。石油危机导致运价崩溃：他的船只持续亏损，债务负担达到约1亿马克，而货运代理公司本身则作为抵押品服务于银行。从1978年起，他以毁灭性的价格出售船只——1973年以6000万马克购入的油轮“梅赛德斯”号仅售得3000万马克——到1980年，集团已陷入经济困境。

1981年，即其父亲阿尔弗雷德去世的那一年，库恩以9000万马克将库恩+纳格尔50%的股权出售给英国企业集团Lonrho，以确保公司生存，同时货运代理业务重新聚焦于核心业务。1992年，他以3.4亿马克买回这一半股权，1994年库恩+纳格尔国际股份公司上市，库恩通过库恩控股持有55.8%的股份。

1981年以9000万马克出售的50%股权，于1992年以3.4亿马克买回；1994年的首次公开募股后，他持有集团55.8%的股份。

1966年改制为股份公司将治理与家族合伙分离，这后来使得出售股权而无需解散公司成为可能。

库恩在最糟糕的时刻清算了船队——以半价出售船只——因为运价崩溃每多持续一个月，窟窿就加深一分。

出售的恰好是一半股权，而非运营公司，使管理层和品牌在Lonrho共同持股的十一年间保持完整。

货运代理公司的核心——轻资产的货运代理业务——是唯一值得抵押的业务，也是唯一值得保留的业务。

家族企业只有在其所有者能够为自己的错误定价时才能存续：库恩为航运梦抵押了企业，出售一半股权使其存活，然后以3.8倍的价格买回这一半。

库恩+纳格尔于1994年上市，创始人的孙子通过库恩控股持有55.8%的股份，并发展成为全球最大的货运代理公司之一。库恩按照自己的条件重返航运业：从2008年起，他通过阿尔伯特·巴林财团建立了对赫伯罗特的投资，到2020年库恩控股持有这家集装箱航运公司30%的股份——该控股公司称即使在新冠危机期间这也是长期持股。1992年的回购价格——3.4亿马克，对比1981年收到的9000万马克——仍然是这场救援代价的衡量标准。