改變了什麼
在 2026 年 4 月的一篇 CNBC 分析中，Lumen Technologies 被描述為勉強避開了破產。多年來，這家前身為 CenturyLink 的公司已在其光纖網路上投入數十億美元，而這些支出侵蝕了利潤，直到其股價以美分計。於 2022 年到任的執行長 Kate Johnson 表示，她的使命是取回那些已被商品化的資產並恢復其價值。
步驟如下：Lumen 於 2022 年將其既有本地電信業務出售給 Apollo Funds；於 2024 年初完成 150 億美元的債務重組，當時其股價約為 1 美元；並於 2026 年 2 月完成以 57.5 億美元將其大眾市場光纖到府業務出售給 AT&T，大部分收益用於償還債務。Johnson 稱這次重組是企業史上最大的法庭外債務重組，並表示律師曾敦促其申請第 11 章破產，但她預期另一邊會有超大規模業者的交易。利息支出減少了 5 億美元，淨槓桿降至 4 倍以下。
轉向：Lumen 正透過其光纖銷售網路即服務與數位服務，以連接 AI 資料中心。它引述了與 Amazon、Google Cloud、Meta 和 Microsoft 等超大規模業者達成的 130 億美元私人連接架構交易、2025 年數位服務營收 1.17 億美元並目標在 2028 年達到 5 億至 6 億美元、自 2022 年以來有五位新董事加入的改組董事會，以及一位來自 Cisco 的新任首席營收長。
達成了什麼
在 150 億美元債務重組和 57.5 億美元 AT&T 出售案之後，淨槓桿低於 4 倍；利息支出減少 5 億美元
為何奏效
光纖建設帶來的債務負擔，使其幾乎沒有餘裕投資於成長。
出售銅線時代的本地電信業務與消費級光纖，將資產變現，同時未觸及超大規模業者所需的企業網路。
AI 資料中心的需求使光纖變得稀缺且有價值，這讓 Johnson 有籌碼進行談判，而非申請破產。
可借鑑之處
陷入困境的基礎設施所有者可以透過出售成長緩慢的資產並在法庭外重組債務來爭取時間，前提是它保留住新需求所需的那一項資產。
後續發展
轉型尚未完成：約一半的營收仍來自傳統語音、專線和銅線服務，其中銅線消費級營收每年以低雙位數下滑。該公司預計 EBITDA 將於 2026 年開始成長、營收於 2028 年成長，並在 2030 年達到 30% 多的調整後 EBITDA 利潤率（2025 年為 27.1%）。文章指出分析師仍持謹慎態度，評級為兩個買入、十個持有和兩個表現不佳。
追溯依據